建筑材料行业市场前景及投资研究报告：政策春风，地产链反转机遇.pdf

行业报告|行业深度研究

建筑材料证券研究报告

2024年05月27日

投资评级

政策春风频吹，重视地产链困境反转机遇行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

地产：政策强化，重视困境反转机遇

在行业基本面拐点仍不清晰的背景下，近期政策对1）约束性政策原有的边

界；2）更广范围主体融资需求满足3）行政介入再平衡供需关系等方面均

做出突破。伴随中央层面对住房信贷、收储等政策的定调，需求侧我们预计

各地未来将有更多刺激举措落地，同时市场或将等待成交量边际变化以检验

政策效力，期间博弈行情或有望延续；供给侧政府收储模式的开启将推动房

企的资产负债表改善，融资协调机制也将继续发力，我们认为主体出清或接

近尾声，行业信心有望稳步修复。基本面止跌企稳前我们认为需求不稳、政

策不止，短期继续看好供需政策双向发力对板块行情的持续驱动。择股层面，

建议重点关注：1）未出险优质非国央企：龙湖集团、绿城中国、滨江集团、

万科A等。2）地方国企地方城投：建发国际集团、越秀地产、城建发展、

合肥城建、城投控股等。3）龙头央企：招商蛇口、保利发展、中国海外发

展等；4）租赁企业：贝壳、我爱我家。

建材：地产预期逐步修复，首推消费建材困境反转品种

截至4月30日，从PE估值分位数来看，、东鹏控股、坚朗五金行业走势图

等2024年PE已跌至2021年以来的10%分位数左右，近期政治局会议对房建筑材料沪深300

地产政策创新定调，通过消化存量房产和优化增量住房等措施有望解决供需8%

核心堵点，推动市场信心和基本面回升，短期估值端有望率先修复，其中前3%

期跌幅较大、当前估值水平较低的公司具备更大的修复弹性。而后我们认为-2%

基本面的回升同样值得期待，短期来看，一方面，我们认为下游客户付款状-7%

-12%

况预期有望逐渐向好，利好当前应收账款压力较大及前期减值计提较多的消-17%

费建材企业，另一方面，新房品质关注度的提升，品牌力更强的龙头公司有-22%

望借机进一步扩大市场份额，而中长期看，我们认为随着销售逐步筑底，前-27%

2023-052023-092024-01

端建材品种（水泥、减水剂、防水等）基本面底部或已基本确认，随着改造

对于行业的带动作用将逐步体现，后端消费建材需求端有望率先恢复，同时资料：聚源数据

格局优化或将带动龙头α长期增长，综上来看，短期我们首推困境反转弹性

品种，中长期继续坚守优质龙头，首推坚朗五金，三棵树，蒙娜丽莎，亚相关报告

士创能，。1《建筑材料-行业研究周报:水泥再掀

涨价潮，新国标实施有望缓解行业供给

建筑：关注房建产业链基本面改善及估值修复压力》2024-05-26

2《建筑材料-行业研究周报:地产预期

短期来看，我们认为地产景气度回升有望带动房建产业链资金流动性回暖，