云顶新耀-市场前景及投资研究报告-肾病大单品商业化，企业发展快车道.pdf

证券研究报告|公司深度报告

2024年05月26日

云顶新耀-B（01952.HK）

肾病大单品顺利商业化，企业发展迈入快车道

财务指标2022A2023A2024E2025E2026E买入（首次评级）

营业收入（百万元）12.79125.93702.701,749.722,817.06股票信息

增长率yoy（%）23588.89884.46458.00149.0061.00

归母净利润（百万元）-247.28-844.46-953.67-75.33520.86行业医药

增长率yoy（%）75.49-241.50-12.9392.10791.432024年5月24日收盘价（港元）23.050

ROE（%）-4.37-17.00-23.75-1.9111.68总市值（百万港元）7,484.36

EPS必威体育精装版摊薄（元）-0.76-2.60-2.94-0.231.60流通市值（百万港元）7,484.36

P/E（倍）-27.92-8.18-7.24-91.6513.25总股本（百万股）324.70

P/B（倍）1.221.391.721.751.55流通股本（百万股）324.70

资料：公司财报，长城证券产业金融研究院近3月日均成交额（百万港元）119.28

股价走势

产品逐步商业化，收入有望稳定增长。云顶新耀是一家全球领先的生物制药

公司，专注于创新药领域的研发和商业化。产品管线聚焦于肾科疾病、感染云顶新耀-B恒生指数

151%

性疾病、自身免疫性疾病、mRNA平台等领域。2020年港股上市后，公司组

126%

建专业高效的商业化团队，以加速产品在大中华区及其他亚太市场的商业化101%

进程。2023年依拉环素、耐赋康成功上市，分别贡献收入9900万、2100万76%

51%

元。2024年随着销售团队到位、销售渠道持续拓展，两款产品销售收入有望26%

进一步增长。1%

-24%

肾病：耐赋康于近日商业化，成长潜力充足。耐赋康是全球首款获批的专治2023-052023-092024-012024-05

IgA肾病创新药。产品特殊工艺使其能直达病区，最大化药物暴露量。临床

III期试验结果显示低蛋白尿和延缓eGFR下降作用显著；使用后安全性良好；

考虑到积极的临床结果，必威体育精装版的治疗指南有望将耐赋康纳入一线治疗方案。

公司正积极筹备医保谈判，若进展顺利，耐赋康收入有望实现高速增长。泽

托佐米、EVER001等