蓝耘科技(871169)新三板公司研究报告：专注GPU算力服务，立足AI模型算法驱动盈利增长.pdf

新三板公司研究报告

目录

1、业务：聚焦GPU算力服务，盈利整体呈增长态势4

1.1、产品：GPU算力业务占比持续提升，2023年毛利率达39.63%4

1.2、商业模式：自建智算云平台，服务高性能计算需求行业龙头企业5

1.3、财务：2023年实现营收4.09亿元，归母净利润5128.17万元7

2、行业：AI驱动算力云发展加速，IT系统集成需求增长9

2.1、GPU算力云：我国AI服务器市场达91亿美元，智能算力需求高景气9

2.2、IT系统集成：市场结构变迁，AI、边缘等服务器增量持续驱动13

3、看点：立足AI模型算法研发，产业合作加速算力资源建设16

4、估值对比：同行可比公司PE2023均值为61.34X21

5、风险提示21

图表目录

图1：GPU算力云服务业务营收规模保持稳健增长，经营质效稳步提升4

图2：2023年算力云服务收入占比稳步提升至33.86%5

图3：2023年GPU算力云服务业务营收达到1.38亿元5

图4：蓝耘科技集成软硬件以提供GPU算力云服务和系统集成服务6

图5：2023年实现营收4.09亿元7

图6：2023年实现归母净利润5128.17万元7

图7：2023年毛利率上升至25.79%7

图8：2021-2022算力云服务毛利率远高于系统集成业务8

图9：2023年GPU算力云服务毛利为39.63%8

图10：2023年公司业务规模扩大，期间费用率为12.80%8

图11：2023年净利率为12.38%8

图12：2025-2030年中国人工智能技术将在各个应用场景逐步发展成熟9

图13：预计2022-2027年期间，中国智能算力规模年复合增长率达33.9%10

图14：智能算力是驱动计算机视觉产业链发展的基础11

图15：2021年GPU应用于中国89%的计算加速场景11

图16：预计AI服务器用于推理计算比例将提升至6成11

图17：2022年全球智能算力规模增长25.7%/EFLOPS12

图18：2022年中国智能算力规模增长41.4%/EFLOPS12

图19：2022年AI云服务市场随下游需求逆势增长至79.7亿元，互联网巨头主导12

图20：服务器系统集成属于数字化基建产业的基础层领域13

图21：服务器集成商需要在架构等硬件层的设计经验上有深厚积累14

图22：服务器集成市场主要面向AI、通用、存储、边缘等各类服务器14

图23：预计中国AI服务器市场2026年达123亿美元15

图24：预计中国边缘服务器市场2026年达92亿美元15

图25：2023年研发费用率为3.91%16

图26：蓝耘科技提供具备优势的英伟达GPU算力资源解决方案18

图27：GPU云计算集群服务于大模型计算，带动公司GPU云计算服务需求18

图28：GPU、CPU云计算服务可提升生命科学等科研、工程领域效率19

图29：蓝耘科技利用裸金属K8S部署实现推理服务的性能优势20

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