A股策略当前地产链如何演绎？.pdf

投资策略报告/证券研究报告

内容目录

1回顾与观点3

2核心图表跟踪5

3风险提示11

图表目录

图1.24年来国内生产端景气趋势修复6

图2.24年来国内出口端景气不断改善6

图3.2024年4月出口细分行业变化6

图4.24Q1科创业绩修复7

图5.新质生产力3条主线方向和催化剂：业绩向好、政策催化、技术突破7

图6.14年930后的房市和股市表现8

图7.15年330后的房市和股市表现8

图8.16年经济，年初政策发力，年中开始补库+商品涨价，年末经济和地产验证强复苏9

图9.主要地产政策梳理10

图10.参考2022年以来4轮地产行情，当前地产行情演绎较充分11

图11.参考2022年以来4轮地产行情，地产链中券商保险、钢铁煤炭仍有空间11

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

投资策略报告/证券研究报告

1回顾与观点

回顾：2024年4月《出海与泛红利资产共舞》抓住市场主线，4月底《5月成长

占优》提示成长布局机会；5月初周报和专题《4轮地产行情的启示》提示地产底

部反弹机会，系列报告较为精准地把握股市风格轮动节奏。

制造外需修复验证+内需受益政策利好，长期景气预期再向上。4月数据看，出口

和制造数据超预期，印证生产和外需端修复。投资和消费虽数据验证不及制造，

但超预期地产政策将支持消费者和投资者信心，长期经济预期向上。

地产需求端政策超预期，政策效果待量价数据验证。本周地产政策重磅组合拳，

包括3000亿再贷款资金（支持地方国有企业收房配售或出租，利率1.75%）、降

房贷利率（取消商品房利率下限、公积金利率下调0.25%）、降首付比例（首套

20→15%，二套30→25%），首套房首付比例15%为历史新低，叠加先前各地取消

限购、杭州试点收房等政策，本轮政策整体力度和广度显著超预期，各城市也纷

纷跟进，上海、广州、深圳等下调个人住房公积金贷款利率0.25%。降息+降首付

类似2014-2016年，地产政策基调转向去库存，意在提振销售端需求，稳住年中

经济预期，后续需跟进央行降准降息等货币政策配合地产政策，等待量价数据验

证。

930经验+经济预期向上，预期行情继续上台阶，板块关注政策支持盈利估值双

击的成长和金融地产。行情节奏参考2014年930，先是直接受益的金融地产搭台，

后是成长链表现。具体看，金融地产链受地产政策利好支撑，之前受限的向上修

复空间已打开，近一周行情已在修复，估值看仍在历史低位。成长