房地产行业2023年年报及2024年一季报综述：业绩继续承压，期待政策带动基本面逐步修复.pdfVIP

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房地产行业2023年年报及2024年一季报综述

业绩继续承压，期待政策带动基本面逐步修复

投资要点：

2023年上市房企业绩继续承压，销售改善缓慢。2023年营业总收入较

2022年继续有所下降，连续两年负增长，但在保交付带动下降幅有所收

窄，而营业总收入绝对值降至2019年的水平。上市房企整体净利润、归

属净利润继续录得亏损，而亏损绝对值下降明显。行业整体业绩继续承

压，处于调整之中，亏损主要仍由于结算毛利率下降、计提减值准备等

带来。由于2023年结算大部分为2022年及2023年的销售，房价处于调整

之中，行业整体亏损；2024年在销售回暖相对缓慢之下，年内结算业绩

或大概率继续承压。2024年前3月，行业整体销售面积及销售金额同比

降幅维持在20%-30%左右区间，销售回暖动力仍不足。如若销售回暖进

度维持缓慢，将对2024年行业整体结算及业绩带来影响，需持续监测楼

市成交情况。

行业盈利能力继续探底。2023年行业整体销售毛利率及销售净利率分别

为16.98%和-0.62%，毛利率较2022年全年下降0.76个百分点，净利率降

幅则收窄1.28个百分点。2024年Q1销售毛利率为16.68%，销售净利率为

1.25%，也在近十年同期的底部。当前行业景气度回升仍相对缓慢，房

价处于探底过程；同时房企降本增效、土地溢价率下降等，对行业利润

率有所提振；整体看，未来几个季度行业利润率或将呈现探底回升状态。

降杠杆持续，经营性现金流量净额小幅改善。2023年行业整体负债率水

平跌至2015年以来的底部，总负责、带息债务及净债务均较2022年末有

一定幅度的下降，行业收缩投资减少负债趋势明显。

总结与投资建议：上市房企2023年全年业绩整体表现不佳，全年营收同

比继续负增长，绝对值跌至接近2019年的水平。净利润、归属净利润也

连续两年录得亏损，行业仍处于调整之中。行业业绩承压，主要由于结

算量下降、毛利率下滑以及计提减值准备等带来。而2024年Q1行业营收、

净利润、归属净利润同比也持续下滑，其中净利润归属净利润虽然录得

正数，但绝对值低。行业业绩仍处于探底过程中。另一方面，行业销售

回暖进度仍缓慢，2024年前3月，行业整体销售面积及销售金额同比降

幅维持在20%-30%左右区间。如若销售回暖进度维持缓慢，将对2024年

行业整体结算及业绩带来影响，需持续监测楼市成交情况。

从盈利情况看，截止2024Q1行业整体毛利率持续下滑，由于费用下降等，

净利润率有所修复。房企降本增效、土地溢价率下降等，未来几个季度

行业利润率或将呈现探底回升状态。同时，房企整体处于去杠杆、降低

债务过程中，也带来了拿地、开发投资、新开工等动力下降。

整体来看，当前行业销售及基本面修复仍相对缓慢。而楼市优化政策持

续加码叠加推出，预计政策成效将逐步体现，将能带动行业加快走出本

关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。

房地产行业2023年年报及2024年一季报综述

轮调整周期底部。地产板块年内累计跌幅较大，对基本面探底已有较充

分的反映；短期在政策持续提振之下，带来超跌反弹行情预计能有所延

续。而后续楼市销售数据改善以及房企逐步化债完成，修复基本面及业

绩，将能带动板块个股更持续的修复行情。建议可关注经营稳健的头部

央国企及聚焦一二线城市的区域龙头企业，包括保利发展（600048）、

华发股份（600325）、滨江集团（002244）、招商蛇口（001979）等。

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