家用电器行业专题报告-家电行业23年报及24年一季报总结：经营稳健，盈利能力持续提升.pdf

家用电器行业专题报告

+5.85/+8.61/+4.05pct，科沃斯归母净利率同比-7.13/-10.91/-1.51pct。

24Q1科沃斯归母净利率下滑幅度缩小，行业归母净利恢复快速增长。

小家电：外销驱动增长，内销竞争加剧盈利能力承压。23A/23Q4/24Q1营收

增速分别为+4.70/+13.33/+10.69%，营收稳健增长。内销方面，据奥维云网

推总数据，厨房小家电23A/24Q1零售量同比-1.8/+6.1%，零售额同比-9.6/-

0.6%，均价同比-8.0/-6.3%。毛利率23A/23Q4/24Q1分别为

28.49/28.23/27.97%，同比+1.05/-0.90/-1.43pct，23Q4起行业毛利率下

降。

投资建议

看好白电板块，内销空调表现超预期，竞争格局预计保持稳定，外销需求持

续向好，推荐标的【海信家电】、【海尔智家】、【美的集团】、【格力电

器】、【奥马电器】、【长虹美菱】；

看好清洁电器板块，扫地机品类内销以价换量持续提升渗透率，市场集中度

高盈利能力稳定；外销推新卖贵量价齐增，推荐标的【石头科技】、【科沃

斯】；

建议关注黑电板块，奥运会、欧洲杯等体育赛事有望带动24年销量稳增，

中高端、大屏化占比提高驱动均价提高，内资厂商或凭借产业链优势实现全

球份额提升。推荐标的【海信视像】、【极米科技】；

建议关注厨电及电工照明板块，龙头渠道拓展持续获取市场份额，照明产品

场景定义创新，增强连带销售，推荐标的【华帝股份】、【公牛集团】、【欧

普照明】，建议关注【老板电器】、【佛山照明】；

建议关注小家电板块，需求有所回暖，关注厨房小家电标的【新宝股份】、

【小熊电器】、【九阳股份】、【苏泊尔】，个护按摩小家电标的【倍轻松】、

【飞科电器】、【荣泰健康】，智能家居小家电标的【萤石网络】。

风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、市场竞争加剧、房地产政

策波动、以旧换新政策不及预期、原材料价格上涨、海运运力紧张、研发成

果不及预期等。

2敬请关注文后特别声明与免责条款

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家用电器行业专题报告

正文目录

1整体情况：经营稳健，盈利能力提升5

2分行业情况8

2.1白电：外销景气延续，盈利能力持续提升8

2.2黑电：均价提升带动营收稳健增长，盈利能力有所承压9