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长缆科技(002879)/电力设备及新能源

目录

1电缆附件隐形冠军，深耕行业六十多年3

2行业集中度较高，公司技术优势明显6

3收购双江能源，强势入局变压器绝缘油产业9

4盈利预测与投资建议11

4.1盈利预测假设与业务拆分11

4.2估值分析12

4.3投资建议13

5风险提示14

插图目录16

表格目录16

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1电缆附件隐形冠军，深耕行业六十多年

公司是我国专业生产电缆附件历史最长、规格最全的骨干企业之一。长缆科

技创建于1958年（原长沙电缆附件厂），总部位于湖南长沙高新区麓谷工业园，

是专业从事电缆附件及配套产品研发、生产、销售及服务的国家级高新技术企业，

把技术创新作为企业发展的原动力，持续向更高电压等级、更安全可靠、更智能化

的电缆附件产品进发。同时，在市场销售方面，公司拥有40多个重点战略市场、

30多个营销国家和地区，销售子公司遍布19个省会。依托于国内外营销网络，

未来公司有望不断扩大国内市场占有率，逐步渗透重点国际市场，打造成为国际一

流的电缆附件产业集团。

图1：公司发展历程

资料来源：公司官网，民生证券研究院

技术实力强劲，产品矩阵丰富。作为集自主研发能力、资金实力、产品运行经

验和配套服务能力于一身的电缆附件生产厂商，公司拥有全球领先的电缆附件生

产基地及国际最先进的高压、超高压研发设备及检测设备；具备535kV及以下各

电压等级交、直流全系列电缆附件成套产品的研发和生产能力；在国内率先完成了

220kV、110kV系列高压电缆附件产业化；率先实现了±535kV、±400kV、±320kV

电缆附件开发与运用，处于国内领先水平；产品广泛应用于电网、新能源、轨道交

通、石油化工等行业。

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图2：公司产品矩阵示意图

资料来源：公司官网，民生证券研究院

22年业绩承压，23年业绩恢复增长。22公司主要受到员工持股计划摊销、

原材料成本上升及产品结构等综合因素影响，业绩承压。23年公司加大研发投入，

推陈出新，并通过500kV产品的成功研发所带来新一代产品的销售周期，业绩恢

复向上增长，23年实现营业收入10.42亿元，同比增长5.39%；归母净利润0.72

亿元，同比增长142.49%，扣非归母净利润0.67亿元，同比增长745.59%。24Q1

实现营业收入1.98亿元，同比增长4.85%；实现归母净利润0.16亿元，同比增

长220.90%；实现扣非净利润0.11亿元，同比增长492.72%。

图3：2018-2023营业收入（亿元）及增速（%）图4：2018-2023净利润（亿元）及增速（%）

营业收入（亿元）yoy归母净利润（亿元）yoy

1525%2