银行业红利系列之一：银行AH股高溢价，掘金H股高股息.pdf

行业专题研究/银行

目录

1银行AH股红利税政策对比3

2银行AH股溢价较高，关注港股红利价值5

3股息之外，流动性等因素也应纳入考虑9

4四个维度掘金H股银行11

5投资建议16

6风险提示17

插图目录18

表格目录18

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2

行业专题研究/银行

截至2024年5月17日，内地银行有42家在A股上市，31家在H股上市，

其中，15家银行为A+H股上市银行。本篇报告重点关注AH股长期溢价下的银

行H股投资机会，涉及数据范围为前述的15家A+H股上市银行。

1银行AH股红利税政策对比

首先厘清H股概念，中国内地企业在香港上市的模式主要分为直接上市及间

接上市两种情况，H股为注册地在内地、上市地在香港的企业股票，对应直接上

市模式，目前在港交所上市的31家内地中资银行均采用H股上市模式。投资者

身份和投资渠道也对应不同分红税率，企业投资者通过香港账户、港股通均须依

法计征股息红利税，个人投资者通过香港账户投资H股适用10%的分红税率，

通过港股通投资H股适用20%的分红税率，实际操作中港股通的开通手续更加

便捷。

图1：港股分红税率判定规则

注册地是否为

中国大陆

注册地是否为

中国大陆

资料来源：国家税务总局，中国香港税务局，民生证券研究院绘制

从持有和交易的税费来看，同银行H股相对A股均不占优。交易阶段涉及

印花税和资本利得税：目前H股印花税率更高，且对买卖双方均征税，AH股现

阶段均不征收资本利得税；持有阶段涉及股息红利税：A股的分红税率与持股时

长相关，最高为20%，持股超1年后可免征红利税，H股（港股通渠道）分红税

率为20%。

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3

行业专题研究/银行

表1：A+H上市行适用的沪深A股、港股通征税标准比较

阶段税种沪深A股港股通

印花税0.05%（仅卖方）0.1%（买卖双方）

交易个人基金：暂免

资本利得税暂免

企业：依法征收

按持有时间梯度收取：

个人基金：20%

1个月以内(含1个月):20%

持有股息红利税企业：依法计征，持

1个月至1年(含1年):10%

有12个月可免征

1年以上:0%

资料来源：中国政府网，上海证券交易所，中国