超长期特别国债：中国现状、国际比较与意义.pdf

宏观深度

目录

一、我国超长期特别国债的基本情况4

二、国际上超长期国债发行情况7

三、我国发行超长期特别国债的意义10

图表目录

图表1：四轮新发特别国债对比4

图表2：1998年以来，我国超长期国债发行情况5

图表3：截至2024年4月底，我国存量国债发行期限结构6

图表4：当前我国国债利率期限结构6

图表5：2024年超长期特别国债发行安排7

图表6：部分经济体超长期国债发行情况7

图表7：截至2024年4月底，美国存量国债发行期限结构8

图表8：截至2024年3月底，日本存量国债发行期限结构9

图表9：截至2024年4月底，德国存量国债发行期限结构9

图表10：各国超长期国债余额占比10

请务必阅读最后特别声明与免责条款3/13

宏观深度

一、我国超长期特别国债的基本情况

对于超长期特别国债需从“特别”和“超长期”两个角度进行理解：

“特别”是指相较于普通国债，特别国债在资金用途、审批流程以及预算管理方面

存在明显区别。其一，普通国债作为常态化债务工具用于弥补财政赤字，而特别国债是

在特殊背景下发行的用于服务重大政策目标或应对重大公共危机，专款专用。其二，普

通国债发行首先需要由全国人大批准预算赤字，中央赤字弥补通过发行普通国债，而特

别国债发行往往具有急迫性，仅需国务院提请全国人大常委会审议，批准后由财政部执

行，发行相对灵活、审批流程高效。其三，特别国债一般不列入财政赤字，无需调整中

央预算，仅纳入当年国债余额限额管理，收支纳入中央政府性基金预算。

我国曾在1998年、2007年和2020年分别发行过三次特别国债。1998年用于补充

四大商业银行资本金，推动商业银行改革；2007年用于注册成立中投公司管理外汇，抑

制通胀的同时提高外汇收益水平，其中部分于2017年和2022年到期，故又分别发行特

别国债进行续作；2020年抗疫特别国债用于应对突发疫情冲击，作为直达资金转移支付

给基层政府，支持抗疫、减税降费和扩大基建投资等，稳定总需求，维护经济社会稳定

（详见《我国历次调整预算和发行特别国债的背景、效果及启示》）。

当前我国经济持续回升向好，但经济恢复基础仍不牢固，仍面有效需求仍然不足、

企业经营压力较大、重点领域风险隐患较多等诸多挑战。因此需要发行超长期特别国债，

更大程度发挥逆周期调节作用，同时优化供给结构，巩固经济持续向好的势头。3月12

日，政府工作报告提出，为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资

金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重