风帆已高扬，奋进正当时，主机厂估值溢价浅析.pdf

丨证券研究报告丨

航空航天与国防Ⅲ2024-05-19cjzqdt11111

[Table_Title2]行业研究丨深度报告

风帆已高扬，奋进正当时：主机厂估值溢价浅析

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投资评级看好丨维持

[Table_Summary2][Table_StockData]

商业结果：美国第二款五代战机订单量是其首款五代机18倍行业内重点公司推荐

订单量是决定主机厂长久期投资价值最核心的指标，F-35作为美国第二款五代战机，截止到公司代码公司名称投资评级

2024年2月1日全球订单量达3497架次，其中包含美国国内订单2456架次、海外订单1041

600760中航沈飞买入

架次，而F-22作为美国首款五代战机，全寿命周期仅生产195架次。LockheedMartin作为

F-35项目的主承包商，从2009年开始连续15年占据全球百强军工企业榜首（我国最大的军

工集团兵器工业排名全球第7），F-35也成为LockheedMartin史上最成功的商业案例。市场表现对比图(近12个月)

型号研制：研发成果共享以及充足预算保障战机研发循序渐进航空航天与国防Ⅲ上证综合指数

6%

在型号研制阶段，跨代升级牵引颠覆性、前沿性技术突破难度骤增，预算超支以及研发进程低

-7%

预期是难以避免的，而充足持续的预算支持以及核心关键技术继承共享将有效提高研发效率。-20%

F-22在研制阶段，为达到五代机“4S”性能标准，出现了严重的预算超支以及进度延后，成为-34%

2023/52023/92024/12024/5

美国历史上超支最为严重的歼击机，而F-35在研发阶段充分继承共享了F-22的跨代性能研发

资料来源：Wind

成果，同时F-35项目得到美国空海军的联合支持，保障其研发进程有条不