煤炭行业2023年报暨2024一季报综述：煤价回落业绩承压，量减价跌24Q1延续下滑.pdf

行业研究|专题报告

目录

2023年报及2024年一季报核心解读7

2023年：煤价中枢回落，业绩同比降幅明显9

2024年一季度：进口延续高增，煤价中枢震荡偏弱11

动力煤：价格中枢回落23年业绩承压，高基数下24Q1跌幅未有收敛14

2023年：进口增多致煤价下行，板块业绩回落14

2024年一季度：煤价震荡偏弱，高基数下24Q1跌幅未有收敛19

炼焦煤：进口高增煤价回调23年业绩下滑，量价齐降24Q1跌幅扩大24

2023年：进口高增焦煤长协中枢回落影响业绩24

2024年一季度：高基数叠加量减价跌业绩降幅扩大28

煤炭炼制：上下游挤压23年业绩转负，七轮提降24Q1业绩大幅下滑31

2023年：成本支撑减弱致焦炭价格下行幅度较大31

2024年一季度：价格降幅高于成本降幅，焦炭业绩环比恶化34

无烟煤：价减量增23年业绩依旧下滑，煤价续降24Q1业绩持续承压37

2023年：量增价减，业绩整体下滑37

2024年一季度：量减价跌收入降幅较大，业绩持续下滑39

估值与股息探讨41

当前煤炭板块估值分位数如何？41

哪些公司可能存在估值提升逻辑？41

投资建议43

风险提示44

图表目录

图1：2023年及2024年一季度动力煤板块走势复盘7

图2：2023年及2024年一季度炼焦煤板块走势复盘8

图3：2023年及2024年一季度煤炭炼制板块走势复盘8

图4：保供致2023年全国煤炭当月产量保持高位（万吨）9

图5：2023年全国原煤产量同比提升约3.6%9

图6：秦皇岛山西产（Q5500）动力煤价格变化情况（元/吨）9

图7：京唐港山西产主焦煤价格变化情况（元/吨）9

图8：国内外动力煤价差10

图9：国内外焦煤价差10

图10：煤炭开采和洗选业亏损面情况10

图11：煤炭板块2023年财务数据概览（单位：亿元，上年同期业绩亏损则业绩同比增速不适用）11

图12：煤炭板块2024Q1财务数据概览（单位：亿元，上年同期业绩亏损则业绩同比增速不适用）12

图13：煤炭板块单季度归母净利润同比增速一览（上年同期业绩亏损则业绩同比增速不适用）13

图14：2023年动力煤板块营业收入同比下降9%14

图15：2023年动力煤板块业绩同比下降24%14

请阅读最后评级说明和重要声明3/46

%%3%%