汽车行业智能化赛道1Q24%262023财报总结：需求有增量%2b成本有利好，板块业绩能见度高.pdf

行业专题报告

内容目录

1.智能化赛道：业绩整体向好，盈利空间有望加速打开4

1.1标的公司选取4

1.2业绩及运营：1Q242023营收净利双增，板块处于利润弹性释放期5

1.2.1营收端：1Q242023板块营收表现优于下游车市5

1.2.2利润端：2023年毛利率逐季修复，1Q24盈利改善趋势延续5

1.2.3运营端：2023年利润上行+资产周转率提升，板块ROE提升7

2.重点标的8

2.1伯特利：1Q242023业绩基本符合预期，线控底盘新品加速落地8

2.2亚太股份：经营性利润持续超预期，看好后续电控放量线控落地10

2.3星宇股份：新客户新项目持续突破，毛利率短期承压12

2.4科博达：1Q24业绩超预期，全球客户拓展顺利新业务加速放量14

2.5华阳集团：1Q24业绩再超预期，全年增长潜力有望加速释放16

3.核心观点18

4.风险提示19

图表目录

图表1：汽车智能化相关标的1Q24及2023业绩表现概览（单位：亿元）4

图表2：智能化板块季度营收及同比走势5

图表3：智能化板块年度营收及同比走势5

图表4：中国乘用车季度产量及同比走势5

图表5：中国乘用车年度产量及同比走势5

图表6：智能化板块季度扣非、归母净利润及同比走势6

图表7：智能化板块年度扣非、归母净利润及同比走势6

图表8：智能化板块季度毛利率、净利率、费用率走势6

图表9：智能化板块季度费用率走势6

图表10：智能化板块年度毛利率、净利率、费用率走势7

图表11：智能化板块年度费用率走势7

图表12：智能化板块ROE杜邦分析7

图表13：智能化板块存货及应收账款周转天数走势7

图表14：伯特利季度营收及同比走势8

图表15：伯特利季度扣非、归母净利润及同比走势8

图表16：伯特利年度营收及同比走势8

图表17：伯特利年度扣非、归母净利润及同比走势8

图表18：伯特利智能电控产品销量及同比走势9

图表19：伯特利智能电控产品营收及同比走势9

图表20：伯特利季度毛利率、净利率、费用率走势9

图表21：伯特利季度费用率走势9

图表22：伯特利年度毛利率、净利率、费用率走势9

图表23：伯特利年度费用率走势9

图表24：亚太股份季度营收及同比走势10

图表25：亚太股份季度扣非、归母净利润及同比走势10

图表26：亚太股份年度营收及同比走势10

P.2请仔细阅读本报告末页声明

行业专题报告

图表27：亚太股份年度扣非、归母净利润及同比走势10

图表28：亚太股份各业务营收及同比走势（单位：亿元）11

图表29：2022年以来公司ABS、ESC、EPB、线控制动项目定点11

图表30：亚太股份季度毛利率、净利率、费用率走势12

图表31：亚太股份季度费用率走势12

图表32：亚太股份年度毛利率、净利率、费用率走势12

图表33：亚太股份年度费用率走势12

图表34：星宇股份季度营收及同比走势12

图表35：星宇股份季度扣非、归母净利润及同比走势12

图表36：星宇股份年度营收及同比走势13

图表37：星宇股份年度扣非、归母净利润及同比走势13

图表38：星宇股份车灯类业务营收及同比走势13

图表39：星宇股份季度毛利率、净利率、费用率走势14

图表40：星宇股份季度费用率走势14

图表41：星宇股份年度毛利率、净利率、费用率走势14

图表42