投资策略研究：不要低估让地产企稳转向的决心.pdf

投资策略研究**专题报告

相关行业推荐：

（1）房地产：从政府直接购置房产的角度来看，直接利好的将是房地产开发

企业。从释放市场购买力的角度来看，率先复苏的指标可能将会是二手房的

成交面积，地产后周期相关的家电、建筑材料、建筑装饰以及房地产服务等

方向也可能获得超额收益。

（2）红利：“新国九条”及相关配套政策落地后，市场对分红的重视程度进

一步提升。重点关注持续稳定分红、增加回购和增持、具有并购重组预期等

方面的投资机会。

风险提示：房地产相关政策落地不及预期、二手房成交恢复不及预期、商品

房库存去化速度不及预期、相关政策持续性不及预期、股票市场波动。

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内容目录

1.房地产政策快速加码，拐点终将出现4

2.“强预期+弱现实”下，投资风格偏向大盘6

3.行业观点：风格偏向大盘，红利和顺周期仍存在演绎空间10

风险提示11

图表目录

图表1：部分城市商品房“收储”相关政策6

图表2：全A单季度营收增速、净利润增速（%）7

图表3：中国工业企业利润总额同比（%）8

图表4：中国工业产能利用率（%）8

图表5：美元兑人民币9

图表6：美元兑日元9

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1.房地产政策快速加码，拐点终将出现

5月17日，央行连发三项有关房地产的重磅通知：1）目前全国首套房贷利率政策下限

为贷款市场报价利率（LPR）减0.2个百分点，二套房为LPR加0.2个百分点，新通知

决定取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。2）下调个人

住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积

金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住

房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%。3）下调住房贷款最低首付比

例5个百分点。2023年8月，根据国务院部署，人民银行将全国层面最低首付比例政策

统一为首套房20%、二套房30%。各地在此基础上，因城施策自主决定政策下限。目

前，除北上广深等8个城市外，其他城市均已选择执行20%、30%的全国底线政策。此

次，我们将全国层面的首套房贷最低首付比例从20%降至15%，二套房贷最低首付比

例从30%降至25%。

在当天下午举行的国务院政策例行吹风会上，央行副行长陶玲公布了消化存量房产的政

策措施：人民银行拟设立保障性住房再贷款，作为新创设的结构性货币政策工具。由人

民银行提供低成本再贷款资金，激励21家全国性银行机构按照市场化原则，向城市政

府选定的地方国有企业发放贷款，支持以合理价格收购已建成未出售的商品房，用作配

售型或配租型保障性住房。该政策主要有以下几个重点：

1)保障性住房再贷款规模是3000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期4次，发放对

象包括国家开发银行、政策性银行