投资策略研究-港股买什么：不妨延伸红利策略.pdf

投资策略研究**专题报告

内容目录

一、港股资金面寻踪3

二、近期港股为何回暖？当前还具有弹性吗？5

三、港股配置策略：不妨延伸红利10

风险提示13

图表目录

图表1：南下资金净流入和港股行情3

图表2：恒生指数成分股卖空金额占当日成交额比例4

图表3：最近三个季度基金对于港股持仓分布（%，按申万一级行业分类）4

图表4：人民币汇率与港股行情5

图表5：A股和港股行情5

图表6：日股和港股行情6

图表7：美联储目标利率（%）7

图表8：中国大陆与香港PMI（%）7

图表9：我国中上游生产与下游消费情况（%）8

图表10：我国CPI、PPI情况（%）8

图表11：全球制造业PMI和我国出口同比（%）9

图表12：恒生指数和沪深300指数的PE估值水平9

图表13：同时在A股和港股上市的公司PE差别（取均值，截至2024/05/14）10

图表14：港股红利策略股票池(截至2024/05/14)10

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投资策略研究**专题报告

一、港股资金面寻踪

近期南下资金定价权边际增强。从资金面来看，南下资金在近14个月对于以恒生指数

为代表的港股定价权有所提升。在经历了一年的回调后，港股在2月以来行情持续回暖，

1月31日-5月14日期间，恒生指数累计涨幅为21.46%，恒生科技指数累计涨幅为

30.41%。2023年7月以来，南下资金净流入和恒生指数波动方向趋同性相对明显，南

下资金的边际变动和恒生指数相关性有所增强，原因可能在于南下资金往往能利用A股

和港股的定价差异进行投资活动，进而影响H股价格向A股价格靠拢，缩小价差，体现

出其在定价权上的边际提升。

政策端有望进一步提升南下资金占比。4月19日，中国证监会发布5项资本市场对港合

作措施，包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持

人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排和支持内地行业龙头企业赴香港上

市，南下资金投资金额有望进一步提升。

图表1：南下资金净流入和港股行情

南下资金当月净流入（亿元）恒生指数（右轴）

300035,000

250030,000

2000

25,000

1500