兼评4月经济数据：收储或有助于房价企稳.pdf

宏观经济点评

目录

1、工业生产偏强，现代服务业维持韧性3

2、固投：地产思路转变，新质生产力延续高增4

2.1、地产：从三大工程转向收储去库存4

2.2、制造业：设备更新延续高增，低空经济加快落地5

2.3、基建：12省化债影响趋于显现6

3、消费：或有下沉7

4、预期或将改善的又一证据：地产政策思路转变8

5、风险提示9

图表目录

图1：外需改善支撑工业生产3

图2：生产偏强带来产销压力3

图3：4月生产端偏强，终端需求（基建、房地产、社零）普遍回落3

图4：新开工降幅收窄，竣工仍弱4

图5：销售回款底部企稳4

图6：十城商品房库销比与二手房价增速显著负相关5

图7：全国商品房库销比与二手房价增速相关性稍弱5

图8：十城商品房库销比好于18个月的合意水平5

图9：若全国库销比回至18，对应二手房价增速约+4%5

图10：设备更新增速仍高6

图11：低空经济政策提振交运设备投资6

图12：基建当月同比小幅下滑6

图13：铁路运输、水利投资增速边际改善6

图14：5月以来专项债发行明显提速7

图15：12省化债对基建有一定影响7

图16：服务消费好于商品消费7

图17：通讯器材、中西药品、日用品零售增速改善7

图18：2023年K型分化，2024年出现下沉8

图19：中高端群体资产可能缩水8

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/11

宏观经济点评

2024年4月工业增加值同比6.7%（预期5.5%），社零同比2.3%（预期4.6%），

服务零售额累计同比8.4%，固定资产投资累计同比4.2%（预期4.7%）。其中，基

建、制造业、房地产投资分别为7.8%、9.7%、-9.8%，对应预期为8.4%、10.1%、-9.3%。

1、工业生产偏强，现代服务业维持韧性

生产端：受益于外需改善和新质生产力扩张，工业生产偏强。4月工业增加值

同比为6.7%、好于预期的5.5%，工业增加值环比季调为0.97%。受益于外需改善+

新质生产力扩张，工业生产表现较好，该特征与4月PMI数据一致，但也需看到工

业企业产销率仍有压力，1-4月产销率为95.6%，较前值小幅改善但仍处历史同期低

位。分行业来看，汽车、计算机通信电子、交运设备等板块表现较好，工业增加值

同比分别改善了6.9、5.0、4.6个百分点。