大类资产观察系列：日央行干预下，日元和日经能否迎来扭转？.pdf

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宏观专题报告2024年05月19日

索引

内容目录

一、日元贬值压力的“预期差”来自于哪里？3

二、日元贬值，为何日经下挫？6

三、日央行干预下，日元和日经是否会迎来扭转?9

图表目录

图1：近期外汇市场走势3

图2：美国实际GDP环比折年率（%）4

图3：日本30人以上规模企业实际工资增速处于低位4

图4：美日利差走阔4

图5：日元套息交易美元的收益率大幅上行5

图6：日元兑美元的非商业净持仓继续回落5

图7：日本经济分项对于实际GDP的同比拉动率（%）6

图8：日本名义消费活动指数和实际消费活动指数之差走阔7

图9：日经和外资买入呈现明显正比7

图10：日经225和美元兑日元的相关性在疫情后减弱8

图11：日经225和纳斯达克指数相关性依然较强8

图12：日本贸易差额和美元兑日元正比（%）8

图13：以今年4月1日为基准（=100），截止5月7日，股指表现9

图14：欧元区制造业PMI走势分化9

图15：欧美货币衡策分化未见明显收敛（%）10

图16：2022年我国出口价格增速仍有支撑（%）10

图17：2022年新兴市场资金仍然处于净流入状态10

图18：南美、非洲以及欧洲新兴市场短债占外债比重情况11

图19：亚洲新兴市场短债占外债比重情况11

图20：南美、非洲以及欧洲新兴市场中央政府债务占GDP比重情况12

图21：亚洲新兴市场中央政府债务占GDP比重情况12

图22：南美、非洲以及欧洲新兴市场中短债占总储备比重情况13

图23：亚洲新兴市场中短债占总储备比重情况13

2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明

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