纺织服装行业2023年%262024Q1综述：2024Q1制造如期修复，品牌景气暂回落.pdf

行业研究|专题报告

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2023年2024Q1综述：2024Q1制造如期修复，品牌景气暂回落5

中高端：2023年板块弹性显著，2024Q1男装延续较优5

运动：资产质量优化，安踏体育361度表现较优8

大众：板块整体弱修复，海澜之家显著较优11

家纺：板块延续弱修复，公司表现分化14

纺织制造：2024Q1如期修复，成品弹性较优17

总结：2024Q1制造如期修复，品牌景气暂回落21

风险提示25

图表目录

图1：2023年，中高端板块营收/归母净利同比+14.8%/+120.8%6

图2：2024Q1，中高端板块营收/归母净利同比+4.3%/-1.4%6

图3：2023年，中高端板块毛利率/净利率分别为65.4%/10.9%7

图4：2024Q1，中高端板块毛利率/净利率分别为65.7%/14.4%7

图5：2023年/2024Q1，中高端板块存货周转率为1.43次/0.4次7

图6：2023年/2024Q1，中高端板块应收账款周转率为11.4次/2.8次7

图7：2023年/2024Q1，中高端板块销售收到现金/收入为1.03/0.988

图8：2023年/2024Q1，中高端板块经营现金流为57.3亿/12.5亿元8

图9：2023年，运动板块收入及归母净利分别同比+12.5%/+18.6%9

图10：2023H2，运动板块收入及归母净利分别同比+11.5%/+13.7%9

图11：2023H2，运动板块毛利率及净利率分别为51.7%/10.9%10

图12：2023H2，运动板块销售费用率/管理费用率/营业利润率为33.2%/6.3%/15.0%10

图13：2023H2，运动板块存货/应收/应付周转天数分别为95/54/25天10

图14：2023H2，运动板块经营现金流为150亿元，占净利润的185%10

图15：2023年，大众服装板块营收/归母净利同比+6.1%/+51.0%12

图16：2024Q1，大众服装板块营收/归母净利同比+3.4%/+4.6%12

图17：2023年，大众服装板块销售毛利率/归属净利率为46.1%/10.5%13

图18：2024Q1，大众服装板块销售毛利率/归属净利率为48.1%/12.5%13

图19：2023年/2024Q1，大众服装板块的存货周转率为1.6次/0.45次14

图20：2023年/2024Q1，大众服装板块应收账款周转率为14.9次/4.28次14

图21：2023年/2024Q1，大众服装销售收到的现金/收入占比为1.08/1.0914

图22：2023年/2024Q1，大众服装经营现金流净额为84.5亿/22.2亿元14

图23：2023年，家纺板块实现营收/归母净利同比+4.4%/+64.9%15

图24：2024Q1，家纺板块实现营收/归母净利同比-2.4/-17.9%15

图25：2023年，家纺板块销售毛利率/归属净利率为46.0%/10.5%16

图26：2024Q1，家纺板块销售毛利率/归属净利率为44.8%/10.3%16

图27：2023年/2