房地产行业数据及政策点评：销售和投资承压，政策发力去库存.pdf

行业研究

量去化和优化新增供给两方面展开。

供应端看，未来将根据库存水平控制住宅用地供应量，预计2024年新增土

地供应将继续缩量。需求端看，逐步解除限购政策，降低首付比例并取消

房贷利率下限。此外，政府将参与收储存量商品房，加快存量库存去化。

我们认为，由于政府可根据当地保障性住房需求、商品房库存水平等因素

自主决定是否参与收购，而且对于收购标的户型和面积有严格限制，同时

考虑到收购的资金成本、收购价格、运营成本等因素，因此政策最终效果

仍待观察。当前更重要的是政府直接参与“去库存”的信号意义，对市场

信心有积极影响。

❑投资建议

短期来看，430政治局会议定调去库存开启了新一轮房地产政策宽松周期，

近期供需两端的配套政策加快落地，带动板块估值修复。中长期来看，政

策向基本面的传导仍需时间，行情的持续性也取决于基本面修复情况。当

前阶段建议关注拿地能力强、土储布局优异的头部优质房企，维持行业“增

持”评级。

❑风险提示

供需两端支持政策执行不及预期；经济复苏不及预期导致居民收入和信心

恢复较慢；市场销售复苏低于预期；房企信用风险暴露增加。

行业研究

1行情：地产政策密集出台，推动板块估值修复

地产板块经历了三年调整，股价已经充分反映了较为悲观的预期，而当

前市场博弈的关键仍然是政策的力度。4月下旬以来，核心二线城市取消限购、

一线城市优化限购措施，再到4月30日召开的中央政治局会议重新为房地产

政策定调，5月17日下调首付比例并取消房贷利率下限，行业迎来新一轮政

策宽松周期，推动板块估值修复。

4月30日至今（截至5月17日），申万房地产指数上涨15.3%，涨幅位

居31个申万一级行业首位，并且跑赢沪深300指数14pct。从个股来看，近

两周A股重点房企股价涨幅高于行业平均，不过大部分房企的PB仍低于

2020年初水平，未来在政策推动及基本面改善下仍有修复空间。

图1A股重点房企4月30日至今累计涨幅（%，截至5月17日）

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