4月经济数据点评：地产“组合拳”如期而来.pdf

宏观经济研究**动态点评

产持续旺盛，或将带来库存的被动回补。

风险提示：国内宏观经济政策不及预期；降息降准不及预期；财政政策超预

期；信用事件集中爆发；拉动率计算可能有误差。

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宏观经济研究**动态点评

内容目录

1.社零环比略低于疫情前季节性水平4

2、地产销售仍处于低位，托底政策有望延续5

3、基建投资放缓，制造业投资、工业生产偏强7

风险提示10

图表目录

图表1：社会消费品零售总额季节图（亿元）4

图表2：居民存、贷款同比（%）4

图表3：社零、服务、商品零售同比（%）4

图表4：汽车零售额与销量同比及单价4

图表5：社会消费品零售总额细项5

图表6：商品房销售面积当月值5

图表7：70城新房和二手房价格走势（%）5

图表8：30大中城市商品房成交面积6

图表9：地产投资资金来源同比（%）6

图表10：房屋新开工、施工月竣工同比增速（%）6

图表11：房地产开发投资完成额同比和100大中城市成交土地面积同比（%）7

图表12：固定资产投资及制造业、基建、房地产分项投资同比（%）8

图表13：基建投资增速向政府债增速走势靠拢（%）8

图表14：基建投资分项增速（%）8

图表15：制造业投资增速和制造业企业利润增速（%）8

图表16：制造业部分行业投资增速（%）8

图表17：工业生产与出口交货值同比（%）9

图表18：失业率情况（%）9

图表19：制造业产能利用率和PPI同比（%）9

图表20：工业企业产成品存货与PMI库存（%）9

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宏观经济研究**动态点评

1.社零环比略低于疫情前季节性水平

今年4月社会消费零售总额同比涨幅比3月继续收窄0.8个百分点至2.3%。同比涨幅

放缓或有一定基数扰动，2023年4月社零同比18.4%，较2023年3月加快7.8个百分

点。但从环比看，4月份社会消费品零售总额比3月下降8.5%，2012-2019年和

2021-2023年同期环比均值分别为-1.5%和-9.4%，表明今年4月社零环比依然较疫情

前季节性水平偏弱。今年4月，国内居民存、贷款同比分别为11.4%和4.8%，均较去

年年末有所下滑，尤其是居民贷款增速已经低于2022年底5.4%的水平，创下近十年新

低。不论是金融数据角度还是经济数据角度，居民加杠杆放缓的趋势都有所显现。

图表1：社会消费品零售总额季节图（亿元）图表2：居民存、贷款同比（%）

社会消费品零售总额：当月值（亿元）中国:金融机构:人民币:资金运用:各项贷款:境内贷款:住户贷款:同比

20192020202130中国:金融机构:人民币:资金来源:各项存款:境内存款:住户存款:同比

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