设备更新专题系列一：三大要素催化，设备更新主题有望贯穿全年.pdf

投资策略专题

目录

1、宏观视角——助力新旧动能切换，加速产业结构升级3

2、工欲善其“质”，必先利其器——基于中观维度测算设备更新增量空间4

3、三大强主题要素催化下，设备更新有望成为贯穿全年的主题投资机会7

4、设备更新主题四大方向：先进制造、数字转型、绿色装备、传统设施10

4、风险提示13

图表目录

图1：居民部门进一步加杠杆的空间已经不大（单位：%）4

图2：2014-2019年，中国全要素生产率（不变价）下滑4

图3：各行业设备更新增量规模测算流程图5

图4：三种情形下，7大重点领域的设备更新增量测算，2024年工业领域增量下限为2524亿元6

图5：三种情形下，制造业重要细分行业的设备更新增量测算，2024年合计增量下限为1834亿元6

图6：近期设备更新政策一览7

图7：《行动方案》围绕重点方向、回收方案和标准提升对设备更新详细部署8

图8：本轮设备更新补贴政策让利实体企业力度加大9

图9：我国正处于上一轮设备更新的周期底部，具备较高增长空间（单位：%）9

图10：设备更新主题四大方向：先进制造、数字转型、绿色装备、传统设施10

图11：从设备投资增速来看，制造业重点领域正处于设备更新的周期底部10

图12：农林牧渔业、交通运输业等重点行业近三年的设备投资增速较低11

图13：工信部《推动工业领域设备更新实施方案的通知》中，设备更新的行业及细分赛道梳理12

图14：住建部《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案的通知》中，设备更新的细分赛道及标准梳理13

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/15

投资策略专题

2023年底，中央经济工作会议提出“要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，

推动大规模设备更新和消费品以旧换新”，自此之后设备更新相关的文件密集落地。

结合宏观形势、政策目标以及中观层面，我们认为，在自上而下推动明确、行业空

间广阔和催化剂密集三大强主题要素的催化下，设备更新有望成为贯穿2024全年的

强主题机会。就此，本篇报告重点聚焦三个问题：如何理解设备更新对现阶段经济

形势的意义？基于宏观中观视角，设备更新具备哪些强主题特征？从发展空间上看，

本轮设备更新投资周期又将带来哪些行业的增量机会？

1、宏观视角——助力新旧动能切换，加速产业结构升级

设备更新是指用新的、效率更高、更经济合理的设备去更换技术上陈旧、落后

或经济上不宜继续使用的设备，通常包括原型更新和技术更新两种类型。原型更新

是指用同型号设备的新旧替换，可以保证原有产品质量、减轻修理工作量，但不能

大幅度地提高企业经济效益；技术更新则是以技术上更加先进、经济上更加合理的

新设备来代替陈旧设备，这种更新通过技术进步，提高企业生产的现代化水平，增

加经济产出效益。

对于如何理解本轮设备