理想汽车-Ｗ(02015.HK)Q1盈利短期承压，盼增程销量修复带动业绩反弹.pdf

研究报告ResearchReport

21May2024

理想汽车LiAuto(2015HK)

Q1盈利短期承压，盼增程销量修复带动业绩反弹

Q1ProfitUnderShort-TermPressure,HopingforEREVSalesRecoverytoBoostPerformance

[Table_yemei1]

观点聚焦InvestmentFocus

[Table_Info](PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)

维持优于大市MaintainOUTPERFORM

评级优于大市OUTPERFORM单季营收盈利短期承压，毛利状况总体稳定。理想汽车1Q24营

现价HK$80.65收256.3亿元，同比+36.4%，环比-38.6%。单季汽车销售收入

目标价HK$149.80242.5亿元，同比+32.3%，环比-39.9%。Q1汽车交付量达80,400

辆，同比+52.9%，环比-39.0%，超出公司下调后的76,000-78,000

HTIESG4.5-1.9-3.0辆交付指引。理想1Q24毛利率20.6%，同比+0.2pcts，环比-

E-S-G:0-5,(PleaserefertotheAppendixforESGcomments)2.9pcts，总体维持相对健康水平；汽车毛利率19.3%，同比-

0.5pcts，环比-3.4pcts，主要由于Q1定价策略调整导致ASP下降

市值HK$142.44bn/US$18.27bn

和质保准备金冲回。

日交易额(3个月均值)US$207.19mn

发行股票数目1,766mn费用增加致经营费用转亏，组织优化效果有望逐步体现。公司

自由流通股(%)65%1Q24non-GAAP净利润13亿元，同比-9.7%，环比-72.2%。经营

1年股价最高最低值HK$184.30-HK$80.65亏损5.8亿元，对应经营利润率-2.3%，近期首度转亏的主要原因

注：现价HK$80.65为2024年5月21日收盘价在于费用端，SGA费用29.8亿元，同比+81.0%，环比-8.9%；研

发费用30.5亿元，同比+64.6%，环比-12.7%，降本增效成果低于

PriceReturnMSCIChina市场预期。公司根据新的增长目标，在过去两个月已进行价格体

175系和组织架构调整，更注重运营效率，公司预计调整会从Q2起

产生初步影响。截至一季度末，公司现金储备988.9亿元，经营

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