HTI日本消费行业4月跟踪报告：日元贬值加剧消费分化，关注出海龙头机会.pdf

研究报告ResearchReport

21May2024

日本必需消费可选消费JapanStaplesDiscretionary

HTI日本消费行业4月跟踪报告：日元贬值加剧消费分化，关注出海龙头机会

Yendepreciationexacerbatesconsumptiondivergence,overseasbusinesslikelytobenefit

[Table_yemei1]

InvestmentFocus

[Table_Info]

(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)

市盈率P/E宏观：实际工资同比连续下降，4月日本消费者信心指数回落。4

股票名称评级目标价2023E2024E月消费者信心指数回落至38.3（前值为39.7），低于50的中立值，

迅销集团Outperform45,00043n.a.表明消费者仍然信心不足。截至今年3月，日本实际工资指数已连

东方地产Neutral16,00016n.a.续24个月同比下跌，名义工资提升速度不及物价涨幅。4月29

朝日集团Outperform6,6481815日，美元兑日元突破160关口，日元汇率创34年新低。3月核心通

PanPacificOutperform4,1503425胀率环比微降至2.6%，家庭实际消费支出同比-1.2%，连续12个月

International

Holdings负增长。4月访日游客人数超304万人，较2019年4月增长4.0%。

ASICSOutperform8,8004231

行业：收入正向增长，结构持续分化。从上市公司披露的4月运营

KOBEBUSSANNeutral3,8003832

RyohinKeikakuNeutral2,5002819数据来看，各消费子行业收入大多正向增长，日元贬值促使消费持

三丽鸥株式会社Outperform7,0002519续分化。一方面，输入性通胀导致家庭生活开支负担加重，高性价

普客二四株式会社Outperform3,3001612比的日常消费如萨莉亚等收入增速领先同类公司。另一方面，访日

KyoritsuOutperform6,9002916游客增多，酒店价格攀升，且由于汇率差优势，游客更愿意在日本

Maintenance进行高端消费，高端百货店如高岛屋、三越伊势丹等稳健增长。

AmvisHoldingsOutperform4,0003626

CurvesHoldingsOutperform1,2402619必选消费：折扣店增速领先，饮料销量回暖。必需品零售，4月

Koshidaka控股有Outperform1,700912PPIH折扣店/永旺零售/711同店收入同比+6.5%/+0.8%/+0.1%；鹤羽

限公司控股/MatsukiyoCocoka