策略研究报告：地产预期反转，市场拾级而上.pdf

策略专题研究

正文目录

1前言：指数慢牛演绎，边际再迎催化4

2大势：地产预期反转，助力慢牛演绎4

2.1框架：指数慢牛演绎4

2.2地产：近期政策密集6

2.3预期：风险偏好提升7

3主线：结构牛市大年，算力红利主升7

4短期：算力扩散引领，红利趋势仍在9

5风险提示12

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图表目录

图1：经济运行是A股大势研判的关键线索5

图2：制造业PMI新出口订单走势5

图3：市场风险溢价情况7

图4：2009-2010年基金对电子的配置情况8

图5：2016-2017年基金对食品饮料的配置情况8

图6：结构牛市运行规律9

表1：2024年以来部分城市的地产限购政策调整6

表2：《把握时机：算力重拾升势，红利趋势仍在》中对三轮结构牛市的主线涨跌统计8

表3：4月21日以来算力产业链表现11

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1前言：指数慢牛演绎，边际再迎催化

在《2024年一季度策略展望：春季躁动，AI引领》和《2024年二季度策略展望：指数

慢牛，结构主升》中，我们持续提出，2024年的大势研判，最重要的一点在于扭转2022年

至2023年的预期，转向迎接慢牛格局。

2024年市场的核心特征在于，存量博弈，指数慢牛，结构大年，也即红利和算力双主

线。在上述背景下，近期指数和结构迎来两大边际变化。

大势而言，近期地产政策持续迎重磅催化，继而驱动地产预期反转，受此催化，短期市

场有望拾级而上。一方面，房地产发展新模式推进，5月14日杭州临安拟收购1万平方米

商品住房用作公租房，5月17日央行拟设立3000亿元保障性住房再贷款。另一方面，5月

17日首付比例和房贷利率等迎来调整。

就近期地产政策对A股大势影响的落脚点，我们认为，有望助力指数慢牛拾级而上。

原因在于，一则，消除了市场对房地产系统性风险的担忧，继而提振市场风险偏好；二则，

地产政策助力地产企稳，进一步强化市场对经济修复的预期。

就结构而言，结合4月21日报告《未来三个月小盘风格有望占优》分析，展望未来2-

3月，算力扩散主线和新兴产业主题引领的小盘风格或更