中通快递-W(2057.HK)深度报告：厚积薄发打造优势壁垒，行业龙头持续领跑.pdf

中通快递-W(02057)公司深度

财务摘要

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(百万元)2023A2024E2025E2026E

营业收入38419438244984454913

(+/-)(%)9%14%14%10%

归母净利润8749100531179513357

(+/-)(%)28%15%17%13%

每股收益(元)10.8312.3714.5116.43

P/E15.8613.8811.8310.45

资料来源：浙商证券研究所

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正文目录

1后来居上，2016年起件量稳居行业第一6

1.1依电商发展崛起，厚积而薄发6

1.2加盟制商业模式下，持续投资建立领先的全国网络7

1.3单票盈利持续领先9

2战国时代——良性竞争加速行业集中10

2.1行业进入存量发展阶段，新兴电商模式或成为重要增长来源10

2.2价格政策托底+快递新规推动行业高质量发展13

2.3良性竞争下行业集中加速14

3长跑后半段，龙头崛起，优势显著14

3.1审时度势，发展早期加大资本投入14

3.2成本优势显著，打造竞争壁垒16

3.3充足的现金流为公司保持竞争优势注入动力17

3.4平衡利益主体优化分配机制，共筑稳定网络18

3.4.1“同建共享”企业文化助力中通加强凝聚力19

3.4.2率先有效实施有偿派费，优化分配机制20

3.5构建产品多元化的生态系统，建设快递生态圈20

4盈利预测与估值21

5风险提示22

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