美邦科技(832471)主业触底反转将至，厚积薄发冲刺合成生物赛道.pdf

公司研究报告/美邦科技（832471）

目录

1绿色化工技术领先企业，业绩受周期影响承压迎拐点1

1.1深耕绿色化工领域近二十年，围绕核心技术业务两翼发展1

1.2股权结构稳定，创始人多拥有技术研发背景3

1.3营收规模稳定提高，净利润承压迎拐点3

2核心产品应用领域广阔，下游行业需求显著扩张5

2.1化工行业规模巨大急需转型，绿色化工技术市场扩张迅速5

2.2四氢呋喃上下游扩张迅速，LBDO提纯生产路线优势突出6

2.3甲苯氧化系列产品应用广泛需求旺盛，绿色工艺优势明显8

3主业已至周期底部，厚积薄发冲刺合成生物赛道10

3.1四氢呋喃已至周期底部，扩产3倍发力氨纶市场增长可期10

3.2甲苯氧化法技术路线优势明显，甲苯氧化系列或将迎量价齐升13

3.3无汞pvc催化剂配套工艺装置国际领先，合成生物布局深远14

4盈利预测与估值17

4.1盈利预测17

4.2相对估值18

5风险提示19

请务必阅读正文后的重要声明部分

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图目录

图1：公司发展历程1

图2：公司现有业务布局2

图3：公司股权结构（截至2024年5月20日）3

图4：2018-2024Q1公司营业总收入及增速4

图5：2018-2024Q1公司归母净利润及增速4

图6：2019-2022公司主营收应用领域区分情况4

图7：公司主营业务收入按地区构成情况4

图8：2019-2024Q1公司毛利率及净利率情况5

图9：2019-2024Q1公司各项费用率5

图10：我国石化行业规模以上企业营业收入（万亿元）5

图11：我国石油和化工行业规模以上企业数量（家）5

图12：我国化工催化剂供需情况（万吨）6

图13：我国膜产业总产值及预测（亿元）6

图14：四氢呋喃产业链7

图15：我国氨纶产量（万吨）7

图16：我国流通市场四氢呋喃表观消费量及预测（万吨）7

图17：甲苯氧化产品产业链8

图18：我国苯甲醇、苯甲醛表观消费量及预测（万吨）9

图19：我国苯甲醇、苯甲醛产量情况（万吨）9

图20：四氢呋喃产能扩张300%11

图21：产能利用率已近饱和11

图22：华北地区四氢呋喃中间价（元/吨）12

图23：乌海市BDO产业园布局13

图24：乌海市BDO现有产能及规划产能13

图25：苯甲醛价格自2021年起有所回暖（千元/吨）13

图26：苯甲酸、苯甲醇价格预计稳步增长（千元/吨）13

图27：公司解决方案业务图示14

图28：PVC产量近年保持稳定增长14

图29：公司与合成生物领域子公司的股权结构关系15

图30：美邦美和核心技术要点15

图31：2021年以来研发人员数量快速增长15

图32：研发支出及研发费用率维持较高水平15

请务必阅读正文后的重要声明部分

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