多因子选股系列研究之十八：成交量激增与骤降时刻的对称性与“一视同仁”因子构建.pdf

金融工程研究

正文目录

1成交量的激增与骤降均可能蕴含丰富信息4

2“一视同仁”因子构建及测试5

2.1正态激增时刻与正态骤降时刻5

2.2波动公平因子5

2.3“收益公平”因子构建6

2.4“一视同仁”因子定义及表现测试7

2.5剥离其他风格因子影响后“一视同仁”因子仍然表现较好9

2.6“一视同仁”因子在不同样本空间下的表现10

3高频因子低频化系列因子整体表现出色11

3.1“一视同仁”因子与其他量价因子相关性适中11

3.2“一视同仁”因子与其他量价因子合成后RankIC提升至-12.42%12

3.3“综合量价”因子在沪深300/中证500/中证1000指数成分下表现出色14

4风险提示16

2敬请关注文后特别声明与免责条款

金融工程研究

图表目录

图表1:股票A某段时间内的成交量“激增时刻”4

图表2:股票B某段时间内的成交量“激增时刻”与“骤降时刻”4

图表3:“波动公平”因子测试6

图表4:“波动公平”因子十分组及多空对冲净值走势6

图表5:“收益公平”因子测试7

图表6:“收益公平”因子十分组及多空对冲净值走势7

图表7:“一视同仁”因子测试8

图表8:“一视同仁”因子十分组及多空对冲净值走势8

图表9:“一视同仁”因子在不同行业内的RankIC均值9

图表10:与常见风格因子相关性测试9

图表11:剥离常见风格因子影响后“一视同仁”因子绩效10

图表12:不同样本空间下“一视同仁”因子表现10

图表13:沪深300/中证500/中证1000指数成分股内多空表现10

图表14:高频因子低频化系列因子表现测试12

图表15:各因子内部相关系数12

图表16:综合量价因子绩效12

图表17:“综合量价”因子十分组及多空对冲净值走势13

图表18:“综合量价”因子十分组分年度表现13

图表19:剥离常见风格因子影响后综合量价因子绩效13

图表20:“纯净综合量价”因子十分组及多空对冲净值走势14

图表21:不同样本空间下“综合量价”因子表现14

图表22:沪深300/中证500/中证1000指数成分股内多空表现15

图表23:“综合量价”沪深300指增历史表现15

图表24:“综合量价”沪深300指增分年度表现15

图表25:“综合量价”中证500指增历史表现16

图表26:“综合量价”中证500指增分年度表现16

图表27:“综合量价”中证1000指增历史表现16

图表28:“综合量价”中证1000指增分年度表现16

3敬请关注文后特别声明与免责条款

金融工程研究

1成交量的激增与骤降均可能蕴含丰富信息

在方正金工高频因子低频化系列报告首篇《成交量激增时刻蕴含的alpha信息

——多因子选股系列研究之一》中，我们重点考察了成交量激增时刻所引起的

价格波动和价格变化。然而在实际投资中，个股成交量的放量和缩量都可能蕴

含丰富的价格信息，只考虑“激增时刻”（放量）单边的信息可能会遗漏部分交

易量突变的信息。在本报告中，我们引入缩量的部分，进一步挖掘成交量“骤

降时刻”可能蕴含的信息。

图表1:股票A某段时间内的成交量“激增时刻”

资料来源：Wind,方正证券研究所

图表2:股票B某段时间内的成交量“激增时刻”与“骤降时刻”

资料来源：Wind,方正证券研究所

本报告中我们同时考察成交量“激增时刻”和“骤降时刻”的价