农林牧渔行业年报及一季报综述：周期轮回，本轮猪周期拐点已现.pdf

行业研究|专题报告

目录

农林牧渔行业年报及一季报综述6

生猪养殖：行业亏损周期创历史新高，现金流压力大幅提升6

成长性：现金流收紧，规模养殖企业产能整体出现下行10

成本：四季度以来养殖企业成本有所提升，优质企业成本差距逐步缩小13

现金流：杠杆率历史新高叠加融资端收紧，资产负债表亟需修复17

饲料板块：行业分化明显，龙头企业强者恒强22

禽养殖：黄羽鸡价格触底反弹，白羽鸡仍处于磨底阶段24

动保板块：养殖景气低迷导致板块业绩短持续承压30

宠物板块：一季度外销持续高增长，龙头企业内销利润率稳步提升33

种子板块：粮价景气下行，种企存货提升36

风险提示40

图表目录

图1：2024年一季度以来猪价中枢有所提升7

图2：2024年一季度仔猪价格持续上涨7

图3：养殖行业自繁自养持续亏损时间已经超过5个季度（元/头）8

图4：2024年一季度外购仔猪盈利能力有所提升（元/头）8

图5：2023年三季度开始饲料原材料价格进入下行通道17

图6：今年一季度育肥料价格持续回落17

图7：上市生猪养殖企业资产负债率处于2015年以来的最高水平18

图8：上市生猪养殖企业流动比率处于2019年以来的低位水平18

图9：尽管2024Q1猪价有回暖趋势，上市养殖企业借款/还款比例仍然扩大19

图10：2024Q1取得借款收到现金占筹资活动现金流净流入比例创新高，再融资收紧的影响可见一斑19

图11：从历史周期看，2023年四季度以来白羽肉鸡毛鸡价格处于历史较低水平（元/公斤）27

图12：2023年四季度以来白羽肉鸡苗价格冲高回落（元/羽）27

图13：2024年一季度以来黄羽鸡中速鸡价格处于历史较高水平（元/斤）28

图14：2023年四季度以来黄羽鸡中速鸡恢复至盈利区间28

图15：中国白羽肉鸡祖代鸡年引种更新量（单位：万套）29

图16：2024年一季度以来白羽鸡在产祖代存栏量处于历史同期较高水平（万套）29

图17：2024年一季度以来白羽鸡后备祖代存栏量持续增长（万套）29

图18：2024年一季度以来白羽鸡在产父母代存栏量处于历史同期最高水平（万套）29

图19：2024一季度年以来白羽鸡后备父母代存栏量处于历史同期较高水平（万套）29

图20：2024年一季度以来黄羽鸡在产祖代存栏量恢复至历史同期较高水平（万套）30

图21：2024年一季度以来黄羽鸡后备祖代存栏量维持历史同期较高水平（万套）30

图22：2024年一季度以来黄羽鸡在产父母代存栏量处于历史同期底部水平（万套）30

图23：2024年一季度以来黄羽鸡后备父母代存栏量处于历史同期底部水平（万套）30

图24：生物股份营收和业绩增长情况32

图25：科前生物营收和业绩增长情况32

请阅读最后评级说明和重要声明3/42

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