保险业2024年一季报综述暨四月保费收入点评：资负共振，估值修复.pdf

证券研究报告

内容目录

核心观点4

寿险：价值持续优化，转型成果兑现5

财险：保费收入延续增长态势8

资产端收益同比承压11

投资建议12

风险提示12

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图表目录

图1：上市险企营业收入同比表现分化（单位：百万元，%）4

图2：上市险企归母净利润承压（单位：百万元，%）4

图3：上市险企2024Q1新业务价值同比增速（单位：%）4

图4：上市险企2018年-2024年4月保费收入（单位：亿元）5

图5：上市险企寿险业务保费收入（单位：百万元）6

图6：中国太保及新华保险各渠道保费收入（单位：百万元）6

图7：上市险企寿险新单保费规模及增速（单位：百万元，%）6

图8：中国人寿代理人规模（单位：万人）7

图9：上市险企2018-2024年4月人身险保费收入（单位：亿元）7

图10：上市险企财险保费收入同比提升（单位：百万元）8

图11：上市险企财险保费收入同比提升（单位：百万元，%）8

图12：上市险企车险保费收入同比提升（单位：百万元，%）9

图13：上市险企非车保费收入同比提升（单位：百万元，%）9

图14：上市险企财险业务承保综合成本率（单位：%）9

图15：上市险企2018-2024年4月财险保费收入（单位：%）10

图16：上市险企财险业务市占率（单位：%）10

图17：上市险企总投资收益率（单位：%）11

图18：长债利率走势（单位：%）11

表1：2024年4月上市险企原保险保费收入（单位：亿元，%）5

表2：2024年4月上市险企人身险原保险保费收入（单位：亿元，%）8

表3：2024年4月上市险企财险原保险保费收入（单位：亿元，%）10

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核心观点

2024年一季度，在监管引导下，保险行业持续压降负债成本，叠加新会计准则的实施，

保险业务核心价值指标稳增，归母净利润表现短期承压。营业收入方面，上市险企表

现相对分化。2024年一季度，A股5家上市险企合计实现营业收入6575.5亿元，同比

增长1.4%。其中，中国人寿人身险龙头优势凸显，一季度营收同比增长14.4%，中国

太保、中国人保、中国平安、新华保险分别同比1.1%/0.7%/-2.0%/-8.7%。归母净利

润方面，受新会计准则实施的影响，资产端投资收益波动加大利润表震荡，一季度上

市险企归母净利润实现830.9亿元，同比下降9.1%。其中，仅中国太保实现正增，归

母净利润同比提升1.1%。中国平安、中国人寿、中国人保、新华保险分别同比下滑

4.3%/9.0%/23.5%/28.6%。

图1：上市险企营业收入同比表现分化（单位：百万元，%）图2：上市险企归母净利润承压（单位：百万元，%）

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

业务质态方面，2024年“开门红”期间，上市险企在监管指引下延续各渠道转型

战略，个险渠道、银保渠道人均产品及价值贡献持续改善，一季度新业务价值保

持较高增速。其