建筑材料行业水泥盈利或近底部位置，重视积极变化.pdf

行行业报告业报告││行行业专题业专题研研究究

正文目录

1.2021h2以来水泥景气度持续承压,2023年压力边际加大4

1.12023年各区域水泥景气度继续下降，西北区域相对最优4

1.2需求：2023年产量降幅有所收窄，房建延续较大拖累6

1.3供给：产能置换节奏边际延续放缓，区域错峰生产有所分化7

1.4集中度：近年基本稳定，2023年TOP10市场份额为59.0%8

2.样本企业2024Q1整体亏损，资本开支减少分红率提升9

2.12023年收入延续负增，样本企业2024Q1整体近年首亏9

2.22023年吨净利yoy-4元至21元，青松建化/海螺/塔牌排序前三12

2.32023年企业资本开支继续减少，塔牌集团分红比率持续较快提升...14

3.投资建议：行业筑底，关注政策/企业等积极变化15

4.风险提示16

图表目录

图表1：2023年水泥价格位于历史较低区间（元/吨）4

图表2：2023年水泥煤炭价格差位于历史较低区间（元/吨）4

图表3：2022-2023年水泥库容比基本位于65%-75%区间内4

图表4：2023年水泥行业利润总额同比-53%4

图表5：相较于南方，2023年北方水泥行业景气度承压更明显5

图表6：分区域水泥价格（元/吨）5

图表7：分区域水泥库容比5

图表8：2023年国内水泥产量同比-0.7%6

图表9：2023年水泥出货率处于2018年以来偏低水平6

图表10：2023年磨机开工率处于2018年以来偏低水平6

图表11：2023年国内房屋新开工面积同比-20.4%6

图表12：2023年国内基建固定资产投资完成额同比+8.2%7

图表13：分行业固定资产投资完成额累计同比增速7

图表14：2023年国内新型干法水泥熟料年产能为18.0亿吨（单位：亿吨）...7

图表15：2023年国内新增新型干法水泥熟料产能7

图表16：水泥熟料产能利用率8

图表17：水泥产能过剩缺口测算8

图表18：2023年水泥TOP10市占率为59.0%（国内新型干法水泥熟料产能口径，

不含国外）9

图表19：近10年水泥市场集中度持续提升9

图表20：2023年国内水泥熟料新投产生产线明细9

图表21：水泥上市公司营业收入情况10

图表22：水泥上市公司归母净利润情况11

图表23：水泥上市公司毛利率情况11

图表24：水泥上市公司归母净利率情况12

图表25：2023年水泥上市公司销量及变化12

图表26：水泥企业水泥熟料单吨售价（元）13

图表27：水泥企业水泥熟料单吨毛利（元）13

图表28：水泥企业水泥熟料单吨费用（元）14

图表29：水泥企业水泥熟料单吨净利（元）14

图表30：样本企业吨净利均值14

图表31：海螺水泥与样本企业平均吨净利的差值14

图表32：水泥企业购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（亿元）

15

图表33：水泥企业经营活动现金流量净额（亿元）15

2请务必阅读报告末页的重要声明

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图表34：水泥上市公司股利支付率15

图表35：水泥上市公司股息率15

3请务必阅读报告末页的重要声明

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1.2021h2以来水泥景气度持续承压,2023年压力边际加大

1.12023年各区域水泥景气度继续