保险行业利差损风险系列报告之一：资负共振有利于缓解利差损，看好寿险.pdf

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行业专题研究

1.低利率环境下利差损担忧增强，保险股估值承压3

2.预计资产负债双轮驱动有利于缓解利差损风险6

2.1.资产端外部环境三大改善预期将有利于提振投资收益7

2.2.负债端预计监管将引导行业强化负债成本管控9

3.预计24年盈利超预期，估值修复空间较大10

3.1.预计24年上市险企盈利和NBV均将超预期10

3.2.保险股隐含估值反映极度悲观的投资预期，向上弹性较大10

4.投资建议：建议增持新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安11

5.风险提示12

请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13

行业专题研究

1.低利率环境下利差损担忧增强，保险股估值承压

市场担忧在低利率环境下保险行业面临利差损风险，导致保险股估值不

断下移。近年来上市险企P/EV估值水平持续下行，截至2024年5月17

日收盘，上市险企P/EV估值水平分别为中国人寿（0.68x）中国平安

（0.55x）中国太保（0.49x）新华保险（0.40x），分别位于2015年至

今的底部分位水平，为中国太保（14.5%）新华保险（11.6%）中国人

寿（9.6%）中国平安（4.6%）。保险股估值承压的核心原因为市场对于

保险在长端利率长期下行趋势下，投资收益难以覆盖负债成本的担忧逐

该用户很懒，什么也没介绍

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