地产政策不改转债增量资金行情.pdf

证券研究报告|宏观研究报告

正文目录

1.行情：转债平稳波动，偏股品种估值有所压缩3

2.值得关注的变化：地产政策不改本轮转债增量资金行情5

3.策略：继续关注出口链、大盘替代及高YTM品种7

4.附录14

4.1.转债价格结构供需14

4.2.正股风格估值17

4.3.产业观察19

5.风险提示20

图表目录

图1：5月13-17日，正股震荡回暖，转债平稳波动3

图2：5月13-17日，本周地产链以及部分TMT转债表现出色，出口链有所回调4

图3：各价位转债估值延续反弹后震荡的趋势4

图4：偏股型转债估值压缩幅度较大4

图5：5月13-17日，本周地产链以及部分TMT转债表现出色，出口链有所回调6

图6：5月13-17日，本周地产链以及部分TMT转债表现出色，出口链有所回调8

图7：转债市场价格中位数约为116.73元（元）14

图8：110-120元是转债市场分布最多的价位14

图9：截至5月17日，2024年共有10只新券正式发行14

图10：5月13日-17日，利率水平有所下降16

图11：转债市场成交升温，热度主要由炒作品种贡献16

图12：本周固收+基金发行热度边际下降，共1只固收+基金发行17

图13：当前ERP为3.46%，接近1倍标准差上沿3.64%（万得全A口径）17

图14：中小盘表现强于大盘，成长和价值表现区别不显著18

图15：均值维度下，存量转债正股估值处于历史低位18

图16：各行业估值有所下降18

图17：地产成交面积有所上升19

图18：近期水泥价格有所上升19

图19：石油沥青开工率有所下降19

图20：PTA产业链负荷率继续下降20

图21：螺纹钢开工率平稳上升20

表1：各价位转债估值分位数均处于相对温和的区间5

表2：监管问询函等具有违规事项的转债（2024/5/17）6

表3：地产对转债拉动程度有限（2024/5/17）7

表4：5月推荐转债（2024/5/17）8

表5：大盘替代品种及回撤风险小的个券（2024/5/17）9

表6：部分YTM超过3%且信用风险相对可控的转债（2024/5/17）9

表7：出口链存量标的（2024/5/17）10

表8：分红比例边际改善的高股息标的（2024/5/17）11

表9：低空经济板块相关标的（2024/5/17）11

表10：小米汽车产业链相关标的（2024/5/17）12

表11：AI板块相关标的（2024/5/17）13

表12：已获取证监会批文的待发转债（截至2024年5月17日）15

表13：，5月13日-17日大股东减持转债比例达10%的记录15

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明