科兴制药(688136)迈入海外发展新阶段，新兴市场大有可为.pdf

公司首次覆盖|科兴制药

正文目录

1科兴制药：重组蛋白领军者，海外市场打开成长天花板3

1.1科兴制药：“创新+国际化”驱动公司发展3

1.224Q1业绩回正，经营有望稳步向好4

2重组蛋白领军者，国内存量业务有望企稳5

2.1四大核心产品市场地位领先，有望贡献稳定现金流5

2.2持续高研发投入，在研项目高效推进7

3深耕新兴市场，海外业务进入快速兑现期8

3.120年海外商业化经验，新兴市场具备想象空间8

3.2海外引进品种丰富，白紫有望成为法规市场“突破口”10

4盈利预测与投资建议12

4.1盈利预测12

4.2投资建议14

5风险提示14

图表目录

图表1：公司发展历程3

图表2：公司股权结构图（截至2024Q1）4

图表3：2017-2024Q1公司营收及增速4

图表4：2017-2024Q1公司归母净利润及增速4

图表5：2017-2024Q1公司毛利率和净利率情况4

图表6：2017-2024Q1公司销售、管理、研发、财务费用率4

图表7：公司已上市的核心自有产品6

图表8：2019-2023年四大产品收入情况6

华福证券图表9：2019-2023年四大产品毛利率情况6

图表10：2018-2023年依普定（促红素）市占率维持第二6

图表11：2018-2023年赛若金（干扰素）市占率占据第一6

图表12：2023年江西干扰素专项集采药品目录7

图表13：依普定和白特喜集采情况7

图表14：2019-2023年研发费用持续升高7

图表15：公司四大研发中心7

图表16：公司在研项目情况8

图表17：2019-2023年海外业务收入9