2024一季报分析(二)，增收又增利重点行业剖析.pdf

年年0055月月1188日日

2.9小家电：海外家电市场需求逐步提振，库存回落带动家电出口回暖趋

势显著，中国小家电在产品输出与订单承接方面均占据优势，具体产品上

看，扫地机器人、吸尘器取得较好表现。

2.10通信设备：上市公司继续看好人工智能拉动光模块等算力需求。

三、公募基金重仓行业补充分析

3.1医药生物：上市公司倾向于医保控费的政策基调延续，并催化行业竞

争加剧、优胜劣汰。化学制药业绩表现突出的来源包括产品供需恢复平衡、

新增医药产品需求。在研发投入保持高位的情况下，其他生物制品行业上

市公司仍无法确定何时扭亏。

3.2食品饮料：白酒公司普遍认为行业处于竞争加剧、集中度提升的挤压

式增长阶段，也有企业认为之前十年价格上涨、产品结构上移的增长逻辑

可能出现变化。休闲食品消费者越发重视性价比与健康化，精耕渠道，特

别是以电商为代表的新零售渠道，成为上市公司销售增长的重要路径。

3.3电力设备：宁德时代认为后续电力需求可能受人工智能拉动，上游材

料厂商判断除碳酸锂外的电池原料未来两年竞争持续加剧、落后产能出

清。光伏下游装机需求大幅增长，但产能快速释放的影响更大，供需结构

失衡、新技术快速迭代，导致产业链价格大幅下降，企业同时面临产品价

格下降、技术迭代引发的减值问题，光伏加工设备与辅材反而分别受益于

技术迭代与装机需求增长。

3.4机械设备：专用设备不同的业务板块面临不同的市场形势，上市公司

对智能装备业务较为乐观，对化工装备、纺织装备预期表达担忧。国内拖

拉机等农机产品保有量较高，市场以存量更新为主，园林机械行业竞争也

日趋激烈，正处于技术升级和产业升级的关键时期。

3.5汽车零部件：上市公司提示的重点方向有二，一是跟随新能源车发展

提高市场份额，二是以高性价比竞争国际市场。

3.6电力：2023年电力业绩较强主因水电减发、大范围持续高温和寒潮天

气，火电发挥保供调节作用，预计2024年全国电力供需形势总体紧平衡。

风险提示：1、公司业绩修正；2、口径差异误差；3、经济超预期波动。

P.2请仔细阅读本报告末页声明

年年0055月月1188日日

内容目录

一、A股2024年增收与增利预期如何？5

二、增收又增利重点行业剖析6

2.1哪些行业24Q1增收又增利？6

2.2电子：半导体内部显著分化，消费电子外延增长，光学困境反转9

2.2.1半导体：设计与封测强势，制造业拖累较大9

2.2.2消费电子：寻求人工智能等需求的外延增长10

2.2.3光学光电子：面板需求温和复苏、价格止跌修复11

2.3轻工制造：增收与增利并非同源，前者主因家居，后者对应造纸13

2.4橡胶：增收对应橡胶制品，增利对应炭黑14

2.5贵金属：增收与增利并非同源，前者主因家居，后者对应造纸16

2.6油气开采：中国海油油气产量增长、成本竞争优势稳固18

2.7摩托车及其他：出行恢复、出口走强共同拉动需求19

2.8纺织制造：华利集团受益下游库存积压问题缓解21

2.9小家电：清洁小家电对海外产品输出、订单承接均占据优势23

2.10通信设备：继续看好人工智能拉动光模块等算力需求25

三、公募基金重仓行业补充分析27

3.1医药生物：化学制药业绩表现相对占优27

3.2食品饮料：白酒挤压式增长，休闲食品深耕渠道29

3.3电力设备：电池稳增而上游失衡，光伏价跌反哺设备与辅材31

3.4机械设备：专用设备及其细分的农用机械业绩增速较高33

3.5汽车零部件：随新能车发展提高份额，高性价比竞争国际市场35

3.6电力：火电主导行业业绩，发挥保供调节作用36

风险提示37

图表目录

图表1：全A非金融业绩增速拆解（累计，%）5

图表2：全A非金融业绩增速拆