煤炭开采行业动态研究：煤炭供应继续收缩，火电增速提升，供需依然紧平衡.pdf

证券研究报告

上工业水电增长21.0%，增速比3月份加快17.9个百分点；规上工

业核电增长5.9%，3月份为下降4.8%；规上工业风电下降8.4%，

3月份为增长16.8%；规上工业太阳能发电增长21.4%，增速比3

月份加快5.6个百分点。2024年1-4月，火电发电量20622亿千瓦

时，同比增长5.5%，占总发电量比例达到70%，水电、风电、光伏、

核电占比分别为10%、11%、4%、5%，火电依赖度仍然较高。

钢铁：生铁、焦炭产量下降，钢铁出口维持高增。2024年4月我国

实现生铁产量7163万吨，同比减少8.0%；焦炭产量3849万吨，

同比减少6.9%。1-4月我国累计生铁产量2.8亿吨，同比减少4.3%；

累计焦炭产量1.6亿吨，同比-2.1%。从下游来看，基建、铁路、采

矿业等投资增速较高，以及汽车产量和钢材出口表现较好，地产仍

然偏弱，2024年1-4月基建投资完成额同比+7.8%，房地产开发投

资完成额同比-9.8%，房屋新开工面积同比-24.6%；采矿业投资增速

较高，同比+21.3%。2024年1-4月汽车产量同比+7.7%，以及钢材

出口同比+27.0%，对钢铁需求有较明显拉动。

建材及化工：水泥产量下降，甲醇生产旺盛。化工需求方面，水泥

和甲醇情况出现分化，2024年1-4月，全国水泥产量5.1亿吨，同

比-10.3%；甲醇生产较为旺盛，2024年1-4月甲醇周均产量达到

173.7万吨，同比增长12.2%。

按照煤炭工业协会数据，若按照2023年电力、钢铁、化工、建材在

煤炭下游需求中占比分别为61%、15%、8%、8%计算，我们估算

2024年1-4月四大行业带动煤炭消费增长2.9%。

库存：产地库存下降，下游库存上涨。2024年4月，动力煤生产企

业库存减少17.7万吨（月末相对月初，下同）至1402万吨；北方

港口动力煤库存增加51万吨至2407万吨；南方港口动力煤库存增

加155万吨至3018万吨；沿海八省电厂库存增加60万吨至3423

万吨；内陆十七省电厂库存增加359万吨至7700万吨）；炼焦煤生

产企业库存减少32万吨至319万吨；北方港口炼焦煤库存增加4

万吨至218万吨；焦化厂炼焦煤库存增加12万吨至224万吨；钢