债券研究：租赁债怎么看？.pdf

证券研究报告

平台业务。行业政策导向核心仍为化解地方债务，规范行业发展。

风险提示资金面收紧超预期、利率调整风险、化债政策调整、

统计口径差异、历史数据无法预测未来走势。

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内容目录

1、租赁债现状与特征5

1.1、存量租赁债结构与特征5

1.2、新发租赁债特征7

2、租赁债投资关注点9

2.1、股东资质与资本实力9

2.2、资产质量与经营情况10

2.3、资产负债久期与息差13

3、租赁债还有哪些机会13

3.1、一级市场配置价值13

3.2、二级市场挖掘空间尚存，关注个券流动性14

4、租赁行业展望16

4.1、严监管周期下，行业发展方向明晰16

5、风险提示17

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图表目录

图1：租赁债存量规模及分布（金融债、信用债）5

图2：租赁债存量规模及分布（ABS、ABN）5

图3：租赁债主体评级分布（金融债、信用债）6

图4：租赁债隐含评级分布（金融债、信用债）6

图5：不同属性租赁公司存量债券隐含评级分布6

图6：租赁债剩余期限分布变化（年）7

图7：租赁债到期分布7

图8：2018年-2024年5月11日租赁债发行情况（单位：亿元）8

图9：2014-2024.5.11租赁债发行利率变化8

图10：2014-2024.5.11租赁债发行期限变化8

图11：2023年末租赁公司资产规模（单位：亿元）11

图12：某代表性租赁公司资产、负债端久期变化情况13

图13：2024年5月11日存量租赁债估值分布情况14

图14：2024年5月11日估值高于3%的存量租赁债情况14

图15：部分主体信用利差情况16

表1：2023年发债租赁公司注册资本及资产负债率变化（单位：亿元，%）9

表2：2024年以来金融债发行情况10

表3：2023年末资产规模超千亿主体情况（单位：亿元，%）11

表4：2023年增收不增利主体情况12

表5：2023年末资产规模超千亿主体主营业务领域情况12

表6：存量租赁债各评级期限信用利差情况（bp）15

表7：融资租赁行业政策文件17

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