微观结构跟踪：理财资金增长后，配置力量扩张偏平稳.pdf

市场策略周报

目录

1.债市策略：理财资金增长后，配置力量扩张偏平稳3

2.市场情绪和技术指标3

2.1.情绪监控：整体情绪降温3

2.2.长期指标、短期指标均显示债市情绪降温5

3.机构行为监控5

3.1.资金交易升温，杠杆率上升6

3.2.新发债热度上升，一致性预期分化6

3.3.二级市场热度偏弱7

4.资产相对性价比9

4.1.套息空间整体收窄，互换利差全面扩张9

4.2.利率债期限利差全面扩张10

4.3.期限利差、信用利差全面扩张11

4.4.国债期货跨期价差全面收窄12

4.5.中美利差持续倒挂，股债性价比维持高位12

5.风险提示12

请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14

市场策略周报

1.债市策略：理财资金增长后，配置力量扩张偏平稳

受到规范“手工补息”等政策的影响，银行存款在二季度出现一定程度

的流入理财的现象，随着资金的流入，银行理财开始增加买入存单和信

用债，但这种增加并不快速，而是偏平稳。

从存单和利率债看，存单买入在4月上旬以来明显上升，目前达到年内

高点，但需要注意的是到5月中旬为止，存单买入量未达到2023年同

期高位。利率债买入量在各个期限都没有明显增加。

从信用债看，整体买入量在4月的高位上更进一步，但同样没有超过2023

年5月的最高值，增长最快的仍然是短债（3年以内）。金融债同样有稳

步上升，但4月末没有出现突然增长。

从理财子行为表现看，目前理财子对于信用债的买入增加，可能短期内

不如银行对利率债买入的减少明显。最终可能导致当前市场在摩擦状态