地产大涨背后：反转了么？.pdf

策略定期报告

内容目录

1.近期权益市场重要交易特征梳理6

2.内部因素：4月经济数据维持弱复苏，政策效果待评估20

3.外部因素：市场预期美联储9月降息依然是大概率事件24

3.1.美国4月CPI全面降温，联储年内降息可能重燃但仍需更多信心24

3.2.美国4月PPI基本符合市场预期，前值下修暗示通胀整体下行走势不变25

3.3.美国4月零售环比增速大幅低于预期，债务压力促使消费者开始保持谨慎26

图表目录

图1.本周全球权益市场涨跌不一，MSCI中国领涨6

图2.本周低市净率指数占优7

图3.本周主要指数涨跌幅一览7

图4.本周涨幅居前或跌幅居前的细分板块7

图5.各行业北向资金周度净买入8

图6.各行业北向资金月度净买入8

图7.本周北向资金流入8

图8.从历史复盘来看，FDI大幅流入的时候A股容易形成大beta8

图9.当前全球资金对中国资产配置比例处于2012年以来最低水平9

图10.当前高景气细分占比在25.66%，预示着大盘成长出海+大盘价值高股息仍然占优..9

图11.2024年4月，地方出台房地产调控政策66条，为今年单月新高10

图12.宽松政策数量环比的拐点对应房地产超额行情的起点11

图13.2022年至今地产四轮上涨行情以及本轮行情重要政策回顾11

图14.2022年至今地产四轮上涨行情以及本轮行情的交易特征回顾12

图15.2022年至今地产四轮上涨行情见顶后向消费领域和顺周期板块扩散的规律是清晰的

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图16.日本股市与房市的关系：房价暴跌股价不行；房价缓跌看通胀；房子企稳市场转好

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图17.全球经济周期向上的阶段有助于大盘风格的估值抬升13

图18.当前大小盘分化相较去年已经有明显收敛趋势14

图19.2016-2017年中小盘在严监管下明显跑输市场14

图20.2019年-2021年北向资金和公募资金的集中抱团催生了茅指数的行情15

图21.2021年-2023年量化和私募资金的集中抱团催生了微盘股的行情15

图22.2023年至今，以保险资金为代表的绝对收益价值派资金持续入场16

图23.保险资金在Q1增持的方向基本围绕大盘价值高股息16

图24.2024Q1公募基金进一步增持出海领域17

图25.2024Q1公募基金对车船电领域均有所增持17

图26.高股息两大扩散定价方向：高分红消费和公共服务提价央国企17

图27.年初至今深证红利和港股高股息逐步跑赢中证红利和上证红利18

图28.高股息定价向高分红消费扩散的细分方向18

图29.本周金价走势震荡上行19

图30.2024年4月社零增速环比回落（%）21