海外食品饮料啤酒行业2023年报业绩综述：结构升级持续，销量及成本有望边际改善.pdf

海外行业跟踪报告

报告正文

1、复盘：产品结构高端化拉动均价上行，消费复苏带动销量

提升

收入及销量：1）按营收计，百威亚太仍位居港股上市啤企第一。2023年百威亚

太收入为486.2亿元（68.6亿美元，按2023年12月29日汇率计），同期，华润、

青啤、重啤、燕啤分别为389.3、339.4、148.1、142.1亿元。2）按销量计，华润

啤酒继续稳居港股上市啤企第一，重庆啤酒增速第一。2023年，各啤企销量同比

增速为重庆啤酒（+4.9%）百威亚太（+4.8%）燕京啤酒（+4.6%）华润啤酒

（+0.5%）青岛啤酒（-0.8%）。

图1、头部啤酒公司营业收入图2、头部啤酒公司啤酒销量

资料来源：各公司财报，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：各公司财报，兴业证券经济与金融研究院整理

注：百威亚太原始数据为美元，按报告期末汇率折算为人民

币数值。

产品结构：百威亚太高端产品占比高，青啤其次，华润目前相对较低，由此导致

啤酒销售单价、单位生产成本和毛利率的差距。1）销售单价：啤酒产品结构升

级趋势持续。2023年百威亚太、青啤、华润的销售单价依次为5241、4172、3306

元/千升，其中青啤同比增长较快，三家企业单价同比增速分别为青啤（+6.2%）

华润（+4.0%）百威亚太（+2.8%）。2）单位生产成本：由包材、原材料、制造

成本、人工成本决定，受产品结构和生产效率影响。由于高端啤酒的原材料和包

材成本更高，因此啤酒的单位生产成本与啤酒单价正相关，2023年各啤企单位生

产成本及同比增速分别为：百威亚太（2602元/千升，+2.1%）、青岛啤酒（2600

元/千升，+3.3%）、华润啤酒（2047元/千升，+4.7%）。3）毛利率：2023年啤企

毛利率同比普遍提升。百威亚太（50.4%，+0.3pcts）、华润（41.4%，+2.9pcts）、

青啤（38.7%，+1.8pcts）。

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明

-3-

海外行业跟踪报告

图3、头部啤酒公司啤酒单价图4、头部啤酒公司高端或中高端产品销量占比

资料来源：各公司财报，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：各公司财报，兴业证券经济与金融研究院整理

注：啤酒单价啤酒销售收入（而非总营收）/啤酒销量注：青岛啤酒2021年度以前数据为“高档以上”，2022年及

以后数据为“中高端以上”

表1、头部啤酒企业高端化战略

高端化战略

⚫伴随国内消费市场对啤酒消费需求呈现多元化、个性化、场景化趋势，消费者对高

品质产品需求不断增长，企业不断加大中高端产品投入，研发推出新产品、新包装，

注重产品质量和服务质量的提升，塑造和提升品牌形象。