古井贡酒-市场前景及投资研究报告-全国化加速，势能提升.pdf

[Table_Page]公司深度研究|白酒Ⅱ

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]

古井贡酒（000596.SZ）公司评级买入

当前价格250.70元

全国化迎加速，公司势能提升合理价值306.41元

前次评级买入

[Table_Summary]报告日期2024-06-02

核心观点：

复盘历史：顺势而为，天生白酒弄潮儿。我们认为历经30年古井贡酒[Table_BaseInfo]

基本数据

依旧坐稳省内龙头地位与其强劲的渠道力密不可分，其一，紧跟行业宏总股本/流通股本(百万股)528.6/528.6

观环境变化，拥有及时改革的勇气。其二，管理层在顺应当下潮流的同总市值/流通市值(百万元)132520.0/132520.0

时，同时着眼未来长远发展。一年内最高/最低(元)292.5/199.1

过去三年明显跑赢行业，内外因共同作用。过去3年在行业盘整期间30日日均成交量/成交额(百万)1.3/345.6

SW白酒II指数整体下滑27.6%，其中20家白酒上市企业中仅迎驾贡

近3个月/6个月涨跌幅(%)11.8/2.7

酒和古井贡酒两家酒企实现股价正增长。一方面，安徽白酒市场2020-

2023年间快速扩容所带来的增量利好。另一方面，内因系公司在产品

[Table_PicQuote]

定位、品牌宣传、渠道管理上均领先于省内其余酒企。相对市场表现

对标汾酒全国化之路，古井省外有望破剧。对标山西汾酒全国化进程，20%

我们认为：（1）在渠道模式上古井更占优势–相比汾酒传统的“厂商12%

1+1”模式，古井依靠对终端更强的掌控力；（2）在市场布局上两者较为4%

-4%

05/2307/2309/2311/2301/2403/2405/24

相似–均选择大本