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2024年银行业中期策略：从分歧将逐步形成新的共识

银行基本面下行趋势尚未明显改善

景气度下行，各项业绩指标均为负增长。今年一季度，上市银行营收增速为-1.77%，拨备前利润增速为-3.04%，归母净利润增速为-0.63%，2021年三季度至今，银行景气周期延续下行趋势，目前尚未有明显改善，并且今年一季度，各项业绩指标均转为负增长。

业绩表现差异：城商行＞农商行＞股份行＞国有行

营收与利润表现出现明显差异。城商行不仅盈利增速更快，而且边际改善也最为明显，今年一季报，城商行营收、拨备前利润呈现回升的趋势，净利润增速比较平稳；农商行营收与拨备前利润增速同样上行，但净利润增速明显回落（主要是渝农商行、沪农商行拖累）；股份行各项业绩指标均有所改善，主要是去年“比较差”，基数也低；国有大行各项业绩指标均有所下行，主要是去年“比较好”，基数略高。

业绩增长归因—规模、其他非息、拨备是正贡献，息差、中收有拖累

2024年一季度，上市银行归母净利润增长主要依靠规模扩张、其他非息净收入增长、拨备计提压力减轻所驱动；而净息差同比收窄、中收增速放缓则对业绩增长形成拖累。

规模扩张—总资产依然高增长，但增速边际放缓

今年一季度末，上市银行总资产依然维持高增长态势，从增速绝对值来看，城商行＞国有行＞农商行＞股份行。但大多数银行规模扩张速度边际放缓，一方面，部分银行放弃“规模情结”，主动放慢扩张步伐；另一方面，实体经济融资需求在下降，特别是房地产、城投等传统领域融资下滑。

规模扩张—信贷“同比多增”转变为“均衡投放”

人民银行对银行信贷增长的考核，从以前的“要求每个月同比多增”逐渐转变为“均衡投放”，在监管的引导下，国股行信贷增速均明显放缓，城商行信贷依然维持强劲增长势头，特别是成都银行、宁波银行信贷增速在24%以上，成长性优势非常明显。

规模扩张—存款增长显著分化，并且存款加速向国有大行归集

今年银行业面临存款实现“稳规模”和“降成本”的平衡考量，在总资产与信贷增速放缓的环境下，大多数银行存款增速也有所下行。进一步对比上市银行过去几年一季度新增存款的结构，我们发现存款向国有大行集中的趋势愈发明显，股份行存款增长非常乏力。

规模扩张——资本暂时不构成制约，但部分银行有压力

2024年1月1日，银行业正式实施新资本管理办法，大多数银行核心一级资本充足率较2023年末均有所提升，资本暂不构成银行规模扩张的核心制约因素，但部分银行离监管红线较近，有一定压力，譬如成都银行、杭州银行、兰州银行等。对于四大行来说，2025年1月1日需要满足TLAC监管第一阶段达标（外部总损失吸收能力占加权风险资产的比例不得低于16%），目前五大行计划发行的TLAC非资本债券工具合计4400亿元。

净息差——24Q1环比下降1bp，好于市场预期

今年一季度，样本上市银行净息差为1.56%，环比去年四季度下降1bp，而此前市场预期今年一季度LPR下调的重定价影响下，对净息差环比下降幅度的预期较大，目前来看，今年一季度净息差表现明显好于市场预期。分不同类型银行来看，均有不错的表现，城商行、农商行净息差环比略有回升，国股行净息差环比仅微幅下降。

净息差——对公信贷定价稳、零售信贷定价继续下降

今年3月新发企业贷款加权平均利率为3.75%，自去年12月以来大致平稳；新发个人住房贷款利率为3.71%，延续明显下行的趋势。一季度是对公信贷投放的旺季，企业贷款定价具备一定的韧性，而居民部门融资需求依然较弱，按揭、一般消费信贷利率均在下行，零售信贷利率相较对公贷款利率的溢价将逐步收窄。

净息差——24Q1负债端成本率环比下降1.8bp

今年一季度，样本上市银行计息负债成本率为2.05%，环比下降1.8bp，主要受益于同业负债成本下行的驱动，此外，在单项存款利率下行的驱动下，缓解了存款定期化的压力，部分银行存款成本逐步趋稳。其中国有行、城商行负债成本改善明显，预计国有行主要是因为去年12月下调存款利率；城商行同业负债占比高，受益于市场利率下行，此外，城商行也在逐步压降高成本的存款。

净息差——存款成本逐步趋稳

2023年下半年，上市银行存款成本逐步趋于平稳，其中股份行存款成本还略有下行，预计主要受益于压降部分高成本存款、存量高成本存款到期重定价。从过去数年存款成本变化趋势来看，国有行存款付息率上升幅度最大、其次是股份行，而区域性城商行、农商行压力反而相对偏小。这与各家银行外币存款占比、活期存款占比下降的幅度有一定关系。

中收—均明显承压

今年一季度，大多数上市银行手续费及佣金净收入增速明显下降，主要受银保代理手续费率下调的影响，并且在随后几个季度也会逐步体现；此外，公募基金代销费率在今年也将开始调整，银行中收增长