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2024年皇马科技研究报告：受益于表面活性剂集中度提高_逐步布局新的领域

1.公司为国内表面活性剂龙头

公司是国内表面活性剂龙头。公司成立于2003年，公司在特种表面活性剂领域积累了大量客户和经验，现已成为国内同行中的佼佼者。公司目前有绿科安及皇马尚宜两大生产基地，具备年产近30万吨特种表面活性剂的生产能力，“第三工厂”皇马开眉客年产33万吨高端功能新材料项目亦在积极推进中，经过多年发展，公司已成为目前国内生产规模较大、品种较全、科技含量较高的特种表面活性剂龙头企业。

2019-2023年归母净利润复合增速为6%

公司2019-2023年营收分别为18.94、19.46、23.36、21.82和18.94亿元，2019-2023年复合增速为0%；2019-2023年公司归母净利润分别为2.56、3.20、4.48、4.77和3.25亿元，2019-2023年复合增速为6%。

公司持续优化产品结构

公司持续优化产品结构，23H1，公司已关停大品种减水剂板块产品的生产，全力深耕小品种领域，特别是湿电子化学品用表面活性剂、新能源胶树脂、UV光固化新材料树脂等新产品产销形势较好。进入2023Q3，公司小品种板块产品同比、环比持续增量，出口也出现向好趋势，效益增长较好，有效拉动公司整体业绩提升。公司小品种板块近年来产产销量占比持续提升。2019-2023年，小品种产量由50%提升至95%，销量占比由49%提升至94%。

公司拥有持续的技术创新和产品开发优势

公司设有国家企业技术中心、国家博士后科研工作站、省级重点企业研究院、工程技术研究中心、高新技术研发中心等一批高水平创新研发平台。公司与浙江大学等全国知名高等院校及研究所建立了紧密的产学研合作，与世界知名企业迈图、道康宁等建立了良好的业务技术合作关系。截至2024年4月，公司已开发研制出了近1800种产品，获得了多项科研成果，2023年新增国家授权发明专利49件，累计194件；新增国际授权发明专利1件，累计16件；新增实用新型专利7件，累计44件。2023年公司新增参与制修订国家、行业、团体标准5项，累计80项；累计拥有国家级重点新产品10只。新增省级新产品试制计划39只，累计273只；新增科技成果鉴定10件，累计128件。

2.表面活性剂市场规模持续增长

表面活性剂是一种具有特殊结构和性质的有机化合物

表面活性剂是一种具有特殊结构和性质的有机化合物。传统的表面活性剂分子结构中同时含有亲水和疏水两部分，它们能明显地改变两相间的界面张力或液体的表面张力，具有润湿或抗粘、乳化或破乳、起泡或消泡以及增溶、分散、洗涤、防腐、抗静电等一系列物理化学作用。

表面活性剂分为非离子表面活性剂和离子表面活性剂

国内表面活性剂产品分为阴离子、非离子、阳离子和两性及其他四大类，生产和市场结构以阴离子和非离子为主，阴离子产品集中磺化硫酸化系列产品，产品主要包括脂肪醇醚硫酸盐（AES）、烷基硫酸盐（AS）、烷基苯磺酸（LAS）和烯烃磺酸盐（AOS）等。在全球四中类型表面活性剂中，阴离子表面活性剂是应用最广的表面活性剂，其次为非离子表面活性剂。

表面活性剂下游主要包括洗涤用品、农药乳化剂、纺织印染等

表面活性剂下游应用广阔。目前特种表面活性剂行业下游应用非常广泛，涉及国民经济的各个领域，如水处理、玻纤、涂料、建筑、油漆、日化、油墨、电子、农药、纺织、印染、化纤、皮革、石油、汽车工业、航天航空等，并正扩展到各高新技术领域，为新材料、生物、能源、信息等高新技术行业提供了有力支撑。

表面活性剂市场规模持续增长

市场调研（AlliedMarketResearch，AMR）发布的一份名为《表面活性剂市场的类型和应用：2018-2025年全球机遇分析和行业预测》的报告中的数据所知，2017年全球表面活性剂市场价值为435.55亿美元，预计将在2025年达到644.08亿美元，2018年至2025年的复合年增长率为5.4%。预计亚太地区将在整个预测期内成为收入最高的区域。北京国化新材料技术研究院有限公司及表面活性剂发展中心共同发布的《中国非离子表面活性剂市场年度报告（2022版）》显示，预计2026年中国非离子表面活性剂总产能将达到466.0万吨/年。根据的预测，2023年中国的表面活性剂市场规模预计将达到684.63亿元。而在全球范围内，表面活性剂市场规模也在稳步增长；全球表面活性剂市场规模已达到约500亿美元，并且预计未来五年内有望突破700亿美元。

根据卓创资讯，2018-2023年我国非离子表面活性剂和阴离子表面活性剂总产量由193.7万吨提升至352.2万吨，复合增速为13%；非离子表面活性剂和阴离子表面活性剂总消费量由192.5万吨提升至275.1万吨，复合增