市场法评估企业价值.pptx

资产评估市场法评估企业价值

市场法评估企业价值一、市场法的评估技术思路市场法评估的基本模型企业价值评估中的市场法是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。市场法也被称为相对估值法，是国际上广泛运用的一种评估方法。市场法所依据的基本原理是市场替代原理，即一个正常的投资者为一项资产支付的价格不会高于市场上具有相同用途的替代品的现行市价。其中，V/X为价值比率，V1为被评估企业的价值，V2为可比对象的价值。X为其计算价值比率所选用的经济指标。企业的市场交易价格可以在一定程度上反映其价值。因此对于可比对象，评估专业人员一般使用其市场交易价格P2作为替代，计算价值比率。因此价值比率的确定成为市场法应用的关键。市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法。

市场法评估企业价值市场法应用的基本原则包括可比性原则、可获得性原则、及时性原则、透明度原则及有效性原则。1.可比性原则是运用市场法进行评估的关键，主要包括行业可比、规模可比、成长预期可比、经营风险可比、财务风险可比等几个方面。2.可获得性原则是指案例的市场交易信息及可比对象的产品信息、财务信息等可以通过正常途径获取。3.及时性原则是指评估人员运用市场法进行评估时应当将必威体育精装版的市场情况纳入评估过程中。4.透明度原则意味着信息的开放、良好的沟通及对信息的充分解释。5.有效性原则建立在市场合理有效的假设基础之上。有效市场假设认为，信息对称、理性的投资者，证券价格完全反映了所有可获取的信息，证券能够被合理定价。

市场法评估企业价值市场法常用的两种具体方法（一）上市公司比较法上市公司比较法是市场法评估的一种具体操作方法。该方法的核心就是选择上市公司作为标的公司的“可比对象”，通过将标的企业与可比上市公司进行对比分析，确定被评估企业的价值。1.可比公司的选择了解被评估企业自身的业务特性、市场情况、经营绩效以及其所在行业的、行业同类型公司的特点，以确定合适的可比公司。2.价值比率的选择和调整（1）价值比率的选择基本因素方法、统计方法、常规方法。

市场法评估企业价值（2）口径的一致性。价值比率的分子、分母应匹配，如P/S指标的分母代表企业整体收入，分子代表权益类，匹配性较弱。应剔除会计核算方式、计量方法、税率等差异。（3）应用价值比率时应进行调整。常用的方法包括主观调整、矩阵法及回归法。3.缺乏流动性因素的影响目标公司可比公司（非上市公司）（上市公司）在采用上市公司比较法对非上市公司进行评估时，需要调整缺乏流动性因素的影响。

市场法评估企业价值（二）交易案例比较法交易案例比较法是市场法评估的另一种具体操作方法。该方法的核心就是选择交易案例作为标的公司的“可比对象”，通过将标的企业与交易案例进行对比分析，确定被评估企业的价值。1.交易情况差异调整差异调整主要是对交易条件差异和时间性差异调整2.案例获取渠道交易案例信息的获取难度相对较大。①汤森路透等服务商；②国内的各产权交易所（披露的财务、经营信息不全面，作用有限）；③上市公司的收购案例对收购对象情况的披露较为全面。

市场法评估企业价值市场法应用的操作步骤（一）选择可比对象力求现金流、成长潜力和风险水平方面的相似，可以从行业因素、规模因素、成长预期、经营风险、财务风险等角度加以考虑，分析比较。（二）规范被评估企业和可比对象的财务报表1.会计政策差异调整内容（1）存货成本核算（2）收入确认（建筑行业）（3）折旧差异（4）税收差异（5）其他问题（坏账的计提）

市场法评估企业价值2.特殊事项调整内容（1）非经常性项目调整（2）非经营性及溢余资产调整（先剥离、再加回）（三）计算各种价值比率1.考虑其内涵的一致性，分子及分母应匹配；2.数据口径一致性，在计算时应剔除各类会计政策或会计估计方式差异因素的影响；3.计算价值比率的方式应保持一致性。（时点型指标、时期型指标）

市场法评估企业价值（四）选择用于被评估企业的价值比率1.以分母的性质来分类，主要包括盈利比率、资产比率、收入比率和其他特定比率。

市场法评估企业价值（五）将被评估企业与可比对象进行比较定性的SWOT分析、定量的财务经营状况分析等。（六）对价值比率进行调整调整的方式主要有主观调整、矩阵法及回归法。（七）将调整后的价值比率应用于被评估企业（八）综合考虑市场法评估结果的差异1.针对各种价值比率得到的不同评估结果，合理选择其中一个结果或者对各评估结果进行加权平均，作为评估结论。2.对于不同价值比率计算结果赋予权重的大小往往依赖于评估经验，例如