三诺生物(300298)深度研究报告：CGM大有可为.pdf

三诺生物（300298）深度研究报告

目录

一、国产血糖检测龙头，深耕行业二十年6

（一）深耕行业二十年，形成以血糖检测为核心的慢性病快检产品体系6

（二）股权结构清晰，员工激励机制完善7

（三）营收稳定增长，业务逐步多元化7

二、血糖检测市场空间广阔，技术迭代带来新机遇9

（一）血糖检测市场空间广阔，我国仍有较大渗透空间9

（二）技术迭代带来新机遇，CGM新赛道诞生新龙头11

（三）海内外成长空间巨大，国产CGM有望在内卷中跑出具备全球竞争力的黑马

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三、BGM龙头主业稳健发展，有望在CGM赛道迸发新活力18

（一）国产BGM龙头主业稳健，从血糖检测拓展到多指标POCT18

（二）积极拥抱行业变革，BGM龙头有望在CGM赛道迸发新活力19

1、在BGM形成的品牌渠道基础和制造能力为CGM放量奠定基础19

2、重视研发投入，推动CGM产品迭代升级20

3、欧美市场CGM注册、渠道搭建逐步落地，海外放量在即22

四、盈利预测及估值23

五、风险提示25

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

三诺生物（300298）深度研究报告

图表目录

图表1三诺生物发展历程6

图表2三诺生物产品布局7

图表3三诺生物股权结构7

图表4三诺生物营收、归母净利润变动8

图表5三诺生物收入结构（按产品划分）8

图表6三诺生物海外收入（亿元）及占比9

图表7三诺生物费用率变化9

图表8三诺生物毛利率、净利率变化9

图表