轻工制造行业深度：龙头抗压稳健成长，出口表现持续亮眼.pdf

[Table_ReportTypeIndex]行业深度报告

目录

一、家居：营收稳健、盈利改善，龙头估值处于低位3

（一）定制：营收个位数增长，24Q1利润大幅修复3

（二）软体：利润表现亮眼，扣非净利实现20%+增长4

（三）投资建议6

二、造纸：纸浆价格持续上涨，看好一体化龙头9

（一）浆纸系：原材料成本下降，利润环比改善9

（二）废纸系：终端需求疲软，业绩表现较弱11

（三）特种纸：营收持续增长，盈利逐季好转12

（四）投资建议14

三、轻工出口：静待美国降息提振地产，跨境电商实现蓬勃发展15

四、风险提示17

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[Table_ReportTypeIndex]行业深度报告

一、家居：营收稳健、盈利改善，龙头估值处于低位

（一）定制：营收个位数增长，24Q1利润大幅修复

定制家居板块选取【欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、尚品宅配、好莱客、皮阿诺、我乐

家居】八家企业作为代表，汇总八家数据作为定制板块整体数据进行分析。

23Q2以来营收个位数增长，24Q1扣非净利润大幅修复。地产景气度持续下行，且终端消费力表现

疲软，定制家居板块2023年实现销售544.02亿元，同比微增0.93%，24Q1实现销售88.28亿元，同比

增长5.65%，增速环比提升源于23Q1同期低基数。利润端来看，定制家居板块2023年实现扣非净利润

50.45亿元，同比增长8.3%，24Q1实现扣非净利润2.52亿元，同比增长62.18%。利润表现优于营收，

主要源于毛利率的同比提升。

图1：定制家居板块历年营业收入（亿元）图2：定制家居板块历年扣非净利润（亿元）

营业收入YOY60扣非净利润YOY100%

6006%

50

5005%80%

40

4004%

60%