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研究报告ResearchReport

30May2024

瑞浦兰钧REPTBATTEROEnergy(666HK)

首次覆盖：青山集团旗下锂电池公司，海外营收快速增长

LithiumbatterysubsidiaryofTsingshanHoldingGroup,revenuefromoverseasgrewrapidly:Initiation

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观点聚焦InvestmentFocus

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首次覆盖中性InitiatewithNEUTRAL

评级中性NEUTRAL青山实业旗下锂电池企业，近几年产能快速扩张。瑞浦兰钧能

现价HK$14.62源股份有限公司成立于2017年10月，是青山实业在新能源领域的

目标价HK$14.77重要核心企业，主要从事锂离子电池的研发、生产、销售，产品

主要于新能源汽车、储能等应用终端。公司2019年4月即实现锂

市值HK$4.49bn/US$0.58bn电池批量交付，2023年12月于港交所上市，募集20.13亿港元资

日交易额(3个月均值)US$0.59mn金用于产能扩张。

发行股票数目307.38mn

自由流通股(%)100%储能及动力电池生产、销售为主营业务，产品线不断扩展。截

1年股价最高最低值HK$21.80-HK$12.60至2023年底，公司总设计产能为62GWh，2023全年公司销量

注：现价HK$14.62为2024年5月29日收盘价19.48GWh，同比增长17.28%，其中动力电池出货约5.2GWh，同

比下降15.17%，根据动力电池联盟数据，公司动力电池装车量全

PriceReturnMSCIChina国排名第十一位，相较于2022年下降一位；储能电池出货约

14014.28GWh，同比增长36.26%，根据SNE数据，公司储能电池装机

120量排名第四，较2022年上升一位。

1002023年电池业务量增价跌，海外营收显著提升。2023年公司实

80现营业收入137.63亿元，同比下降6.12%；其中电池产品实现营收

60112.9亿元，同比下降13.4%，公司2023年装机19.48GWh，销售

单价平均在0.58元/GWh，单价较2022年下降26.2%，销量提升并

e未抵消产业链价格下降带来的盈利走弱。公司2023年海外（包括