2024年半年度大类资产配置：经济微暖.pdf

海外环境

东方财智兴盛之源东兴宏观P3

海海外经济主要外经济主要观观点点

实体经济：消费仍可支撑年内经济，投资止跌，全球制造业进入补库存阶段。

•商品贸易出现转暖，全球制造业PMI回升至荣枯线以上。

•家庭负债健康是经济不陷入衰退的重要支撑。

•基建助力，投资止跌。

•政府支出增加。

•劳动力市场紧绷程度下降，但仍高于2020年2月，二、三季度无忧。（周期性行业新增非农连续一个季度处于低位）

货币政策：年内降息概率下降，欧洲不再跟随美联储。

•耐受性：家庭部门可承受高利率；企业部门杠杆较高，但基于负债利率结构，需更长时间显现。

•降息时间点：年内降息窗口很窄，可参考核心CPI环比连续两个月靠近0.2%。

•美十债隐含降息利率为0。

资本市场：美股处于趋势性泡沫中

•美股：短期没有风险，长期再次出现趋势性泡沫，2023年年底从中性谨慎转为中性。

•美十债：利率上限4.6~4.75%，若再次超过5%，会对美股产生压制。

•美元：由于美联储降息概率下降，美元相对略强势。

•黄金：可看涨至三季度末。

东方财智兴盛之源东兴宏观P4

•韩日出口走出底部，全球商品库存周期开始正常化。

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日本:出口金额:同比韩国:出口金额:当月前20日:同比

数据来源：iFinD，东兴证券研究所

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东•

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财数欧

据3445566

智来5050505

兴源：2014-06