化债攻坚系列之三：从近五年城投年报看化债成效如何？.pdf

债券深度报告

目录

一、城投化债成效几何？5

（一）整体债务规模及增速变化：绝对规模增加，但增速放缓5

（二）分省份债务规模及增速变化：半数重点省份带息债务规模下降，其中城投债

压降更为明显6

（三）融资结构变化：近五年银行贷款占比减少10个百分点，债券占比增加2个百

分点8

（四）债务期限结构变化：近五年短期债务占比逐年增加9

（五）债务率变化：债务率持续增长但增速放缓，各省份间分化明显10

二、城投资产、利润、现金流有何表现？12

（一）资产负债表：资产质量基本稳定，偿债压力有所加大12

（二）利润表：净利率呈下滑趋势14

（三）现金流量表：经营性现金流净额首度转正，投资、筹资强度略有收敛14

三、总结及展望16

四、风险提示16

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

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图表目录

图表1近五年城投平台带息债务、城投债规模及增速变化6

图表22018-2023年各省份带息债务规模及增速变化（单位：亿元）7

图表32018-2023年各省份城投债规模及增速变化（单位：亿元）8

图表4近五年城投银行贷款规模、占比9

图表5近五年城投债券规模、占比9

图表6近五年重点省份与非重点省份债券与银行贷款占比变化9

图表7近五年城投短期债务与长期债务占比变化10

图表8近五年地方广义债务率、显性债务率变化及增速11

图表92019-2023年各省份广义债务率、显性债务率变化12

图表10近五年城投资产负债率13

图表11近五年城投货币资金及对短期债务保障倍数变化13