保险行业上市险企2024H1前瞻：负债端高景气延续，资产端有望受益于“股债房”政策提振.pdf

证券研究报告|行业投资策略报告

正文目录

1.人身险：以价补量有望继续驱动NBV双位数增长4

2.财产险：保费稳定增长，受强降雨影响COR或有所承压5

3.资产端：“股债房”有望迎来三重催化6

4.投资建议7

5.风险提示8

图表目录

图1各险企新单保费规模及增速4

图2各险企新单保费结构（按渠道）4

图3各险企新业务价值增速5

图4各险企新单保费结构（按缴费方式）5

图5老三家财险累计保费收入同比增速6

图62024Q1老三家财险保费结构（单位：亿元）6

图7各险企投资资产规模持续攀升（单位：亿元）7

图8中国平安不动产投资占比逐步下降7

图9十年期国债收益率持续下行7

图102024年以来权益市场表现整体呈V型走势7

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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1.人身险：以价补量有望继续驱动NBV双位数增长

一季度新单保费主要受银保“报行合一”拖累。2024Q1各上市险企人身险新单

原保费收入增速分别为中国太保（+0.4%，口径为规模保费）、中国人寿（-4.4%）、中

国人保（-9.8%）、中国平安（-13.6%，口径为用来计算NBV的首年保费）、新华保险

（-41.0%）。分渠道来看，银保新单负增长，个险新单实现正增：2024Q1各上市险企

人身险银保渠道新单原保费增速分别为中国太保（-21.8%，口径为规模保费）、新华

保险（-63.7%），银保新单规模同比下滑主要系“报行合一”政策对银保渠道网点代

销积极性产生的负面冲击；而2024Q1各上市险企个险渠道新单原保费增速分别为新

华保险（+17.6%）、中国太保（+31.3%，口径为规模保费），我们预计主要系代理人队

伍规模企稳且质态改善，同时，对于“保本保息”需求的投资者，长期（复利）收益

率可达约2.8%的寿险产品相比其他储蓄型产品而言更具有吸引力。

图1各险企新单保费（亿元）及增速