大类资产配置跟踪：全球风险偏好普遍受到压制.pdf

宏观定期报告

正文目录

一、大类资产总体回顾（5月20日-5月24日）4

二、下周重点数据和事件展望9

图表目录

表1：大类资产表现（本周、上周、月初至今、年初至今）7

表2：下周重点数据日历9

图1：A股主要市场指数变化幅度8

图2：全球股票市场走势8

图3：国内债市信用利差和期限利差8

图4：货币净投放量变化（公开市场操作）8

图5：美债期限利差8

图6：中美利差变化趋势8

图7：南华指数的变化幅度9

图8：黄金价格与美元指数9

图9：人民币兑主要货币汇率波动9

图10：美元兑人民币9

敬请阅读末页的重要说明3

宏观定期报告

一、大类资产总体回顾（5月20日-5月24日）

权益：

1）A股市场：震荡回调，动能偏弱。

本周前三个交易日走势偏平，后两个交易日下探幅度较大，房地产板块拖累较

大。板块方面，煤炭、电力及公用事业、农林牧渔等板块表现相对较好；房地

产、轻工制造、综合金融等相关行业表现较弱。周初，得益于近期房地产重磅

政策刺激及超长期特别国债发行的影响，市场资金全面做多周期股，A股继续

收涨，之后交易日内受LPR利率报价继续“按兵不动”和地缘政治冲突影响，

市场担忧情绪有所升温，资金观望情绪浓厚，成交量大幅下滑，导致权益市场

上涨动能明显不足，出现连续多日下行趋势。尤其是周四周五两个交易日，一

是美联储态度再度转鹰明显压制全球投资者风险偏好，二是随着地产利好政策

出尽而政策效果又有待继续观察，房地产板块由超涨开始回调，三是地缘政治

冲突事件再起，市场避险情绪较浓。受以上多个因素影响，整个权益市场震荡

下行。展望后市，近期政府相继推出多项积极政策，涉及新国九条、房地产市

场、超长国债等多个方面，市场对于国内经济修复预期偏积极，短期内市场风

险偏好收缩并不改变权益市场长期向好走势。

上证指数收盘为3088.87，本周涨跌幅为-2.07%，深证成指、中小板指数、

创业板指数、沪深300涨跌幅分别为-2.93%、-2.72%、-2.49%、-

2.08%；

从大中小盘的涨跌幅看，大盘指数(-2.03%)大中盘指数(-2.22%)小盘指数

(-3.53%);价值指数(-1.39%)成长指数(-2.79%);

从细分板块，煤炭、电力及公用事业、农林牧渔的涨幅较大，涨跌幅分别为

2.23%、1.01%、0.75%；房地产、轻工制造、综合金融、计算机、建材的跌幅

较大，涨跌幅分别为-5.49%、-5.29%、-5.01%、-4.32%、-4.15%。

本周A股资金净主动买入额-2349.5亿元，其中中证500和沪深300的资金净

主动买入额分别为-381.75亿元和-390.61亿元。

2）港股市场：先扬后抑，跌幅大于A股。

本周港股行情大幅走低，走势与A股类似，但跌幅较大。细分板块来看，各板

块集体收跌。周初，在内地重磅地产政策加持下，市场预计地产及其相关产业

有望继续回暖，外资仍然看好中国资产，整体流动性很充裕。后面四个交易日，

一方面权重股密集发布财报，大部分权重股出现明显下跌，对港股行情拖累较

大；另一方面，公布的美联储会议纪要显示官员们认为需要将利息维持在当前

水平上观望，同时美国制造业PMI依然强劲，市场预期美联储降息时点继续延

后，最后叠加本周地缘政治紧张局势明显升温，以上因素共同导致市场风险偏

好明显降温，港股最终大幅收跌。展望后市，内地经济基本面的向好修复继续

为港股市场托底，内地各种救市政策落地实施将带动港股相关资产估值提升，

有望吸引更多外资流入超配港股，但不排除短期内美联储降息不确定性叠加潜

在地缘风险事件继续扰动港股行情的可能性，预计港股继续震荡向上。

恒生指数和恒生中国企业指数收盘分别为18608.94和6605.24，本周涨跌幅分

别为-4.83%