商贸零售行业2023年报及2024一季报综述之品牌篇：2023全面恢复，2024Q1显增长韧性.pdf

行业研究|专题报告

目录

黄金珠宝：黄金饰品起量，扣非稳健增长5

化妆品：2023Q4盈利分化，2024Q1有所回暖13

行业：行业迈入淡季，增速同比回暖13

收入：上游下游表现分化，品牌增长韧性凸显14

毛利：毛利率整体平稳，业务结构改善带来个股毛利率提升16

费用：渠道结构变化致销售费率提升，龙头品牌强化研发投入18

盈利：毛利率改善叠加费用节余，扣非净利率优化19

医美：2023全年场景恢复，2024Q1复合增速领先21

投资建议：重申年度策略供给侧选股思路23

风险提示24

图表目录

图1：限额以上商品零售额和黄金珠宝零售额季度同比增速5

图2：中国珠宝市场规模（亿元，按品类）5

图3：金交所金价走势及月度环比涨跌幅5

图4：中国季度金饰消费量（吨）及增速5

图5：中国结婚登记对数（万对）6

图6：部分黄金珠宝企业门店数量（家）7

图7：2017年后头部珠宝企业拓店速度明显加快（家）7

图8：黄金珠宝CR5自2017年以来迎来持续抬升7

图9：6家珠宝样本企业合计营业收入同比增速（年度）8

图10：6家珠宝样本企业合计营业收入同比增速（季度）8

图11：周大生收入结构（按产品）8

图12：潮宏基收入结构（按产品）8

图13：6家珠宝样本企业合计毛利额同比增速（年度）9

图14：6家珠宝样本企业合计毛利额同比增速（季度）9

图15：6家珠宝样本企业季度销售费用率10

图16：6家珠宝样本企业季度管理费用率10

图17：6家珠宝样本企业季度毛利额和费用额同比增速对比10

图18：各企业薪酬费用（亿元，包括销售/管理费用中的薪酬费用）11

图19：各企业推广宣传费用（亿元）11

图20：销售费用中的薪酬费用率11

图21：管理费用中的薪酬费用率11

图22：拆分员工人数（人）和人均薪酬（万元）12

图23：销售费用中的推广费用率12

图24：6家珠宝样本企业合计扣非净利润增速（年度）12

图25：6家珠宝样本企业合计扣非净利润增速（季度）12

图26：限额以上化妆品日用品分月度零售额同比增速（%）13

请阅读最后评级说明和重要声明3/26

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